宏观数据-评4月PMI:景气仍高,关注预期落地

4月PMI官方制造业PMI录得51.2,虽较上月下滑0.6个百分点, 但仍旧连续9个月高于荣枯线;五个分项指标涨幅不一,生产、新订单和从业人员指数均有所下滑,原材料库存与上月持平,供货商配送时间较上月抬升。制造业景气度仍处较高区间内,多项指标仍处于荣枯线上,对经济的支撑作用仍存,需要持续关注。 生产方面:生产和需求指数均在高位回落,但景气度仍在。同时,4月新出口订单录得50.6,较上月下滑0.4个百分点,一方面显示外围经济在地缘局势紧张的担忧下有所下滑,另一方面新出口订单降幅窄于新订单指数,需要继续观察内需走势。

价格方面:4月原材料购进价格指数录得51.8,较上月下滑7.5个百分点,连续四个月下滑,并创下8个月以来最低值。4月PPI翘尾因素将继续下滑0.7个百分点,这也是未来PPI回落的主要影响因素,结合上中游价格涨势放缓的迹象,预计4月PPI 低于3月、维持在7%附近。整个二季度我们预计PPI预计在6-7%区间,对经济的支撑力度犹在。 企业规模方面:在大中企业景气度下滑和小型企业抬升的情况下,大中小企业分化的趋势进一步得到收窄和修复,尤其小型企业修复明显,显示制造业内生动力在不断激活,但持续性仍有待关注。

中国4月官方非制造业PMI较上月下滑1.1个百分点,建筑业PMI持续抬升,部分抵消了服务业PMI下滑对非制造业的拖累。4月建筑业新订单指数抬升,但新出口订单明显下滑,市场对建筑业景气度在基建、新区建设和“一带一路”等政策利好的支撑和明显提振。不确定因素在于预期落地的情况。

作为二季度的开局数据,4月PMI低于预期,但数据本身并不差,经济的内生动力在不断激活,对经济的支撑作用仍存。在实际利率、PPI仍处高位和工业企业利润修复的推动下,制造业投资增速继续回升的确定性相对较高;政策面和资金面支持基建保持高位,地产投资增速不悲观,提振非制造业生产和投资。我们维持全年经济前高后低的基准判断不变,上半年更为平稳,预计二季度经济增速在基数抬升因素影响下,可能会有小幅回落,但经济景气度仍然较高,无需过分悲观。关注“一带一路”、新区建设等预期落地情况。