海伦哲:业绩如期高增长,期待公司进一步外延式发展

事件:海伦哲近日发布2016年年报与一季报,2016年公司实现营业收入14.16亿元,同比增长72.45%;实现归属母公司股东净利润0.88亿元,同比增长245.68%,实现扣非后归属母公司净利润0.89亿元,同比增长299.19%,对应EPS为0.09元/股,符合我们的预期。另外,根据公司发布的2017年一季报,2017年一季度,公司实现营业收入2.70亿元,同比增长89.63%,实现归属母公司股东净利润162万元,同比增长118.77%,实现扣非后归属母公司净利润116万元,同比增长111.57%。

点评:

受益于高空作业车斩获大订单,2016年业绩激增。2016年全年,海伦哲实现了经营业绩的跨越式增长。收入增长的主要原因是公司高空作业车与电力保障车辆业务斩获国家电网5.7亿元大订单,以上两项业务全年实现收入7.11亿元,同比增长113.51%,高空作业车年销量达1162台,是行业第二名(杭州爱知)的近2.5倍。由于国家电网的智能电网改造工程尚未完成,2017年有望继续大规模采购高空作业车辆,我们预计,2017年公司有望继续获得国家电网高空作业车与电力保障车辆大订单,保障2017年业绩。

已并购标的运行良好,助力公司业绩提升。海伦哲自上市以来,先后并购了格拉曼(消防车、军品与消防机器人)、巨能伟业(LED智能电源)与连硕科技(3C自动化、机器人职业教育)。2016年,格拉曼消防机器人销量大幅增长。巨能伟业实现营业收入2.17亿元,同比增长43.71%,实现净利润2877万元;2017年巨能伟业将探索新的LED显示面板生产方式,公司LED智能电源业务有望保持高增长态势。连硕科技2016年实现营业收入1.89亿元,实现利润3498万元,远超2100万元的业绩承诺。此外,连硕科技租用的富士康-合胜勤的塘厦厂区已于2016年7月1日投入使用,有望提升其在智能制造设备领域的接单与生产能力,成为连硕科技未来业务增长的新渠道。值得关注的是,2016年9月底,格拉曼获得陆军装备部2.17亿元订单,有望于2017年完成交付。

拟并购4家智能制造标的,外延式发展值得期待。2017年2月3日,海伦哲停牌,拟收购广东新宇智能装备有限公司(锂电池自动化)、苏州镒升机器人科技有限公司(工业机器人及相关配套)、深圳市诚亿自动化科技有限公司(3C自动化设备)与深圳市达力旺达科技有限公司(锂电池自动化)四家智能制造标的。基于我国工厂自动化改造浪潮的持续推进与海伦哲历史上成功整合3家已并购企业的良好经验,我们看好海伦哲的外延式发展。如果以上四家企业收购成功,海伦哲业绩有望进一步实现跨越式发展。

盈利预测及评级:暂不考虑本次并购对公司业绩的影响,我们预计海伦哲2017年至2019年的营业收入分别为18.93亿元、21.62亿元和25.79亿元,归属母公司净利润分别为1.73亿元,1.87亿元和2.11亿元,对应EPS分别为0.17元/股、0.18元/股和0.20元/股。我们维持对海伦哲的“增持”评级。

风险因素:宏观经济下行风险,我国3C自动化进展缓慢;高空作业车与电力保障车辆获取订单不及预期;外延式并购进程不及预期;