3月规模以上工业企业利润数据简评:盈利质量改善支撑制造业投资

3月规模以上工业企业数据显示,企业盈利增速大概率逐步回落,而利润率和周转率继续好转,盈利质量仍在改善。预计企业利润率改善延续,杠杆率逐步下行,周转率趋势向上,2017年工业企业投资回报率将较2016年有所好转,利于制造业投资温和复苏。

企业盈利增速隐现拐点:3月利润增速收窄,主营业务收入增速继续上行。未来数月,PPI-CPI剪刀差预计继续收窄,工业增加值增速预计在7%上下波动,企业盈利增速大概率逐步下行。

盈利质量继续改善:3月,规模以上工业企业12月滚动的主营业务收入利润率延续上行趋势,主营业务收入增速与应收账款增速差距扩大, 12个月滚动的应收账款周转率和产成品存货周转率继续回升,企业运营效率好转,盈利质量仍在改善。侧面显示自2016年下半年以来的经济复苏具有微观基础。

投资回报率回升:近期政治局会议继续强调供给侧结构性改革和防控金融风险,预计企业杠杆率下行将是趋势。工业增加值增速中枢抬升,PPI前三季度同比仍能维持高位,政策继续强调企业税费减免,预计企业利润率改善能够延。经济复苏带动企业运营效率好转,叠加金融服务实体经济、资金脱虚向实的政策导向,预计企业资产周转率将趋势向上。整体看,2017年工业企业投资回报率将较2016年有所好转,利于制造业投资温和复苏。