苏宁云商:业绩超预期,经营质量改善巩固盈利能力

公司公布2017年一季报,归母净利润同比增长126.43%

4月28日晚,公司公布2017年一季报:1Q2017公司实现营业收入373.77亿元,同比增长17.38%,增幅大于4Q2016增长的6.54%;实现归母净利润7825万元,折合成全面摊薄EPS0.01元,同比增长了126.43%,而4Q2016归母净利润减少了23.01%;实现扣非归母净利润-7787万元,业绩超预期。公司预计1H2016将实现归母净利润1.78亿至2.78亿元,同比增长247.08%至329.6%。

综合毛利率上升0.17个百分点,期间费用率下降1.23个百分点

1Q2017公司综合毛利率为16.08%,较上年同期上升了0.17个百分点。1Q2017公司期间费用率为15.47%,较上年同期下降了1.23个百分点。其中,销售/管理/财务费用率分别为12.02%/3.13%/0.32%,较上年同期分别变化了-0.85/-0.48/0.10个百分点。

经营质量提升助力业绩扭亏,整合天天物流进一步改善盈利能力

1Q2017公司持续推进线下门店改造,升级产品结构,经营质量得以提升,报告期内调整关闭经营效益较差门店35家,实现可比门店销售同比增加3.22%;线上通过直播、娱乐、体育营销吸引年轻消费者,实现线上实体交易规模同增55%,其中自营产品销售同增61.99%。物流方面,公司已完成对天天快递70%股权的交割工作,双方的资源整合将进一步推进,公司盈利及服务水平也将相应改善。

调整盈利预测,维持未来6个月目标价14元,维持买入评级

我们调整对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测分别为0.06/0.06/0.03元(之前为0.05/0.05/0.03元),维持未来六个月的目标价至14元,维持买入评级。

风险提示:

宏观经济增速未达预期,居民消费需求的增速未达预期。