2016年度上市险企现金流分析:流量退保率出现下降,现金流压力有所缓解

上市险企发布2016年报,保费增长利润下降约四成。

上市险企已经发布了2016年年报,中国人寿、中国太保和新华保险保费收入分别同比增长18.25%、15.11%和0.63%,中国人寿和中国太保保费收入增幅均创近年来新高。利润方面主要受到投资收益下滑和准备金折现率的影响,三家上市险企净利润分别同比下降44.88%、31.99%和42.45%。

对于上市险企来说,现金流分析法更为有效:

我们一直以来使用三因素分析法来研究保险行业,但是当具体到对于保险公司研究时,我们使用的是现金流量分析法,现金流能够更加真实地反映保险公司各方面的情况。其中现金流出主要包括退保金、赔款和费用三项,非现金流出主要为准备金和其他成本。又由于准备金的计提存在较大的操作空间,因此我们主要关注保险公司现金流出的三项。

监管趋严和公司调整双重因素影响下,险企流量退保率开始下降:

流量退保率分析是现金流分析的重要组成部分,传统的退保率很难反应保险金额对于当期现金流的冲击。由于渠道和产品两方面原因的影响,上市险企在2013年以后流量退保率出现明显上升。2015年为上市险企退保高峰,但随着2016年险企的主动调整和行业监管趋严下的被动转型,流量退保率开始出现下降的趋势。

满期给付致使赔付压力增加,费用率伴随营销员渠道扩张而上升:

综合赔付率中保户红利支出占比较小,并且随着投资收益情况而有所起伏。前几年银保渠道的大量销售给满期给付埋下隐患,2016年上市险企满期给付出现了大幅增长。上市险企的费用率近年来稳中略增且各险企之间差异不大,而其中最主要的佣金费由于各险企都在积极扩张个险渠道,增大营销员队伍,而逐渐上升。

综合成本率出现下降,偿付能力充足率保持稳定。

三家上市险企中国人寿、中国太保和新华保险综合成本率分别较2015年下降5.10%、5.95%和5.61%,主要是由于流量退保率的下降,也是近几年以来首次上市险企综合成本率均有所下降。偿二代下行业的偿付能力充足率整体随着业务拓展呈现下降的趋势,而上市大型险企则整体保持稳定。