5月之后市场进入多雨天气
4月PMI指数51.2,相比3月出现拐头迹象。生产旺、需求弱的结果就是产品价格下降和库存上升,这预示着自16年7月开始的企业主动补库存阶段渐近尾声,企业即将进入被动补库存阶段。17年1季报数据显示,A股(非金融)53.2%的业绩增速低于16Q4的66.6%,A股业绩增速已见顶回落。随着地产调控以及货币政策收缩的负面影响逐步显现,以及PPI低基数效应的消退,A股盈利增速亦将逐季回落。另外,当前A股估值水平所隐含的投资回报率与债券市场收益率相比,其投资吸引力处于历史低位。抛开A股在5-6月份往往表现较差的历史规律不谈,单就当前而言,A股市场环境亦难言乐观。考虑到地产调控导致房地产下行的不利影响将逐步显现,以及货币政策环境的“内忧外患”,我们认为市场在2、3季度可能将同时面临“盈利向下+利率向上”的不利组合,我们对市场看法较为谨慎。因此,在配置建议上,我们仍然建议偏重防御,方向上更多偏向银行、非银等低估值价值蓝筹以及电子、医药、通信等业绩和估值较为匹配的消费和成长股。主题方面建议关注国企改革。
首页
微信公众号
证券之星APP
