宏观数据:理想丰满,落地阻力重重,一文速读特朗普税改的前世今生和前景

报告摘要:

当地时间4月26日特朗普公布了税改计划,涉及企业所得税、个人所得税、遗产税、利润汇回税等多项税种。从美国税制结构来看,各税种占比情况是个人所得税>社会保险税>销售税>企业所得税>遗产税。

市场关注问题主要是:

1、特朗普税改的减税规模和对美国影响如何?(1)估算减税规模,取消遗产税每年至少减少200亿税收;企业所得税调降至15%,将为实施后的下一财年减税约1800亿美元;利润汇回税优惠或为下一财年吸引3700亿元利润回流,但税收增收有限;作为美国第一大税种,特朗普税改计划对个税的调整主要在于税率简并和免征额翻倍两项,但目前具体的个税改革细节尚未出台,具体减税规模尚难以计算。(2)减税利好美国经济和微观主体。(3)恶化美国赤字和债务水平。(4)美联储加息和缩表进程或将加快。

2、税改对中国影响如何?特朗普税改对对中国的影响,可能发挥作用的主要途径包括:(1)通过企业所得税税率减至15%,美国制造业回归影响中国制造业前景,但影响不大:一是企业所得税在美国税收收入中占比较小,以“小蛋糕做大改革”,实际减税效果并没有那么大;二是结合人力成本和中国“五险一金”考虑,中国制造业仍占优势;三是中国本土和跨国公司企业所得税实际税率均为22%左右,即使美国统一税率为15%,其实比中国仅低7个百分点,相对于中美巨大的人力成本差距,中国优势仍在。(2)利润汇回税税率调降,将引发美国海外资本回流,或将缩减在华投资规模,但不具有持续性;同时美国税改将引起各国采取税收减免政策,可能引起大范围的税收竞争;(3)人民币汇率在各国资本回流中或再承压。

3、税改能否落地,面临哪些阻力?(1)众议院投票阶段:和之前医改一样,阻力仍在于30多位保守共和党议员组成的“自由党团”,他们本身对美国国债攀升持坚决反对态度。(2)参议院投票阶段:税改无法使用绕过绝对多数原则的预算调节规则,而只能在参议院投票中获得绝对多数的票数,特朗普税改如果落地必须得到参议院中民主党的同意。这正是民主党趁机“打劫”的最好时机,两党之间的博弈和谈判情况将决定税改的最终版本。