潍柴动力:1Q17业绩大涨,2Q有望延续高景气度

一季度业绩大涨,重卡产业链全面发力:受益于重卡行业景气度的延续,2017 年第一季度母公司的发动机业务和法士特变速箱业务基本呈翻倍增长,陕重汽销量增幅更高,公司重卡产业链全面发力。报告期内,公司实现扣非净利润11.7 亿元,增幅高达206.3%。

2Q 有望延续高景气度,预计1H17 年增幅70%~100%:目前,公司订单饱满,我们预计4 月和5 月母公司重型发动机累计销量有望达到7 万(另外,中机每月销售发动机约有7000~8000 台),销量超出此前预期。公司预计上半年净利润增幅约为70%~100%之间。公司不断积极开拓市场,公司重卡发动机市占率有望进一步提高。

各业务稳步发展,多业务力争发挥协同:16 年公司的子公司凯傲收购德马泰克,公司将打造智能化物流和智能仓储的产业链,目前对德马泰克的整合稳步推进,未来公司有望成为物流领域的专家。母公司、凯傲和德马泰克将利用各自的优势,发挥协同作用,促进公司发展,同时多元化和多地域的业务布局也增加了公司抗风险能力。林德液压积极拓展市场,力争在17 年内实现扭亏。高压液压市场空间大,毛利率高,液压未来有望成为公司业绩新的增长点。

盈利预测与投资建议:目前,公司订单饱满,好于此前预期,上调对公司盈利预测,预计2017~2019 年EPS 为0.84 元,0.97 亿元和1.2 元(此前预计17 年~19 年盈利预测为0.73 元、0.90 元和1.09 元),维持“推荐”评级。

风险提示:1)重卡行业销量不及预期;2)国外业务整合不达预期。