浙江鼎力:全年大幅增长基调已定,臂式产品潜力较大

事件:公司近日发布2017年一季报,一季度实现营收2.53亿元,同比增长103.39%;归属于上市公司股东净利润6716.53亿元,同比增长133.06%;扣非净利润6678.20亿元,同比大幅增长159.42%。实现基本每股收益0.41元。

投资要点:

一季度业绩大幅增长,全年大幅增长基调已定。往年一季度为传统淡季,但此次在全球性的基建投资快速增长的带动下,工程机械行业持续大幅增长。公司产品作为工程机械专用品种受益明显,其增长滞后挖掘机、装载机等基础工程机械半年左右。一季度的大幅增长为全年业绩基本定调。

公司国内与海外业务均持续大幅增长。目前公司营收约60%来自国外,作为Terex、JLG等国际行业龙头的搅局者,公司以优异的产品性价比迅速抢占其海外市场份额。公司2016年产品销量同比增长24%,其中剪叉式高空作业平台7260台,增速达55%,一季度的优异表现料来自剪叉式AWP的贡献同样较多。

臂式高空作业平台业绩增长潜力较大。臂式高空作业平台的质量核心在于臂架和底盘,能够生产高空作业平台的企业已经有很多,但是能完全解决臂式高空作业平台臂架结构和材料难题的企业非常少。公司在臂式AWP方面已经逐渐形成规模,2016年销售161台,同比增长40%。未来公司将重心放于臂式高空作业平台的开发,规模不断扩大的同时带来不断提高的产品毛利率,臂式高空作业平台将迎来快速的增长。公司与Magni公司合作的重点即为研发生产新一代低重心臂式高空作业平台,未来有望替代传统高重心产品,引领产品变更。此外公司定增资金中拟9.77亿用于大型智能高空作业平台建设项目,其中臂式AWP占大头,产能将新增2100台。公司臂式产品占比将大幅提升,整体毛利率、单价以及智能化水平都将得到提高。提高盈利预测,维持“推荐”评级。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.53元、2.06元和2.72元,对应当前PE分比为36.51倍、27.23倍和20.54倍。

提高公司盈利预测,维持“推荐”评级。

风险提示。

原材料价格上涨超出预期;

国际贸易摩擦。