华录百纳:精品内容为根本,四大业务板块助成长

公司于4月24日公布2016年业绩,报告期内公司实现营业收入257,486.40万元,同比增长36.61%;归属于母公司所有者净利润为37,845.78万元,同比增长41.80%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税)。

四大业务板块带动业绩高增长,成本&费用控制良好。1)报告期内,公司营销、综艺、影视及体育四大业务板块发展良好,分别实现收入9.33亿、8.23亿、5.49亿和2.64亿元,同比增长29.05%、14.56%、44.83%和350.72%,收入占比36.25%、31.98%、21.3%和10.24%;其中体育板块持续推进取得成效,业绩同比高增长,收入占比上升7.14个百分点。2)公司成本与费用控制良好,2016年毛利率27.04%,同比上升1.31个百分点;影视业务毛利率提升较快,上升近19个百分点至43.1%。公司销售、管理、财务费用率分别为3.08%(-0.96)、2.61%(-0.48)、0.73%(-0.08)。

以精品内容为根本,打造多元化内容矩阵。2016年公司依旧以精品内容为核心,1)影视内容方面向年轻化、网络化转型,《职场是个技术活》、《爱情万万岁》、《卧虎》、《乱世丽人行》、《猎人》等项目发行确定收入;IP剧《深夜食堂》、《丽姬传》将分别于17年6月、8月播出,《婚谜》等多个项目预计开拍。2)综艺节目以内容为核心,打造制作+运营一体化商业模式形成竞争优势,《跨界歌王》、《旋风孝子》有望在17年推出第二季,并以《来吧兄弟》、《铿锵玫瑰》等5个项目作储备。3)体育营销业务继续深化,基于欧篮、西甲等顶级体育比赛内容,打造体育营销&赛事运营平台,未来有望成为持续推动公司业绩增长的新引擎。

创新业务成功落地,再融资完成保障充沛资金。1)报告期内公司设立了VR产业事业部,以VR内容制作切入市场,凭借公司优质丰富的影视、综艺、体育内容资源,实现VR内容的转化以及赛事、演唱会的直播。借助VR技术身临其境的观感体验,提升公司内容产品生产能力及产品升级。2)报告期内公司完成非公开发行,补充资金21.72亿元。充沛资金可有效支持公司现有业务板块的快速成长,同时也为公司外延式投资和扩张提供了良好的保障。

预计公司2017年-2019年EPS分别为0.64、0.79、0.93,对应公司4月24日收盘价20.02元,2017PE-2019PE分别为31倍、26倍和21倍,维持“增持”评级。