永兴特钢:业绩稳健增长,新产品及外延值得期待

业绩简述

公司发布2017年一季度报告,报告期内,公司实现营收9.21亿元,同比增长38.89%;实现归属于上市公司股东净利润6509.89万元,同比增长21.25%。同时,公司预计今年上半年净利为1.32亿-1.72亿元,同比增长0%-30%。评论n量价齐升,盈利能力进一步提升。受益于16年以来宏观经济缓慢复苏,报告期内公司产品销量、价格均有所上涨。其中,Q1销售毛利率为13.01%,环比16年Q4进一步提升0.74个百分点,已接近历史最好水平,也显示公司高附加值新产品的逐步放量带来良好效果。

业绩有望保持较快增长。随着公司募投项目和高端产品逐步投产,公司业绩有望持续保持较快增长:1)公司5万吨耐高温、抗腐蚀、高强度特种不锈钢深加工项目16年投产并贡献小部分利润,17年有望进一步提供利润增量;2)年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目目前全面进入设备安装阶段,预计17年可实现盈利;3)与久立合资子公司永兴合金15年三季度投产,16年实现盈亏平衡,年初公司进一步进行增资,高端产品有望逐步放量。

关注新产品开发。16年以来,公司诸多新产品研发投放为业绩较快增长保驾护航:替代HR3C的超超临界高压锅炉用管坯新型材料SP2215成功开发运用;与国核研究院合作开发的我国第三代核电站用双相不锈钢S32101新材料,已通过产品鉴定;高温耐蚀合金GH4169(Inconel718)成功开发等等。近期,公司公告成功研发耐高温浓硫酸高硅不锈钢S38815,并向全球知名化工企业实现批量供货,填补了国内空白。n外延发展可期。公司前期设立全资子公司永兴投资用于新兴产业领域布局,分别出资人民币0.5亿元、3.6亿元参与发起设立上海新太永康健康实业(筹)和华商云信用保险,加快在健康医疗、金融等领域布局。我们认为,公司经营稳健、财务情况较好,现金流充足,具备外延并购基础,未来不排除有进一步转型实现新利润增长点的可能性。

投资建议

预计17-19年EPS分别为0.88元、1.20元、1.67元,对应PE分别为31倍、23倍、16倍。维持“买入”评级。