浙江鼎力:17Q1业绩翻倍,“中国高度”节节攀升

业绩大幅提升,增长再提速。公司发布2017年一季报,实现收入2.53亿元(+103.39%),实现归母净利润6716.53万元(+133.06%),扣非归母净利润6678.2万元(+133%),ROE6%,EPS0.41元。

国际竞争力强,海外市场成绩斐然。公司自成立之初即确立外向型发展战略,历年来外销比例均高于内销(近三年海外销售占比分别为57.67%、50.46%、56.13%)。公司凭借产品物美价廉及保姆式服务持续深耕海外市场,展现出成熟的竞争力。16年受益于公司在海外市场销售政策的调整,海外市场营业收入增长较快,同比增长61.26%。目前公司已成功进入美国、德国、日本三大高端主流市场,发展成熟;公告显示16年初与意大利Magni强强联手,将进一步拓展海外市场。

国内市场空间巨大,租赁商覆盖率领先。国内高空作业平台市场与发达国家相比存在较大差距,对标成熟市场经验,保守估计我国市场达到1台/亿美元的渗透率水平,以2016年12.25万亿美元的国内GDP,对应高空作业平台12.25万台。当前据市场调研情况,国内市场存量3-4万台,由此看,市场存在3-4倍发展空间。公司作为行业龙头,在海外市场积累了丰富经验,正积极引导国内市场理性发展:2016年公司在国内首推质保期延长至2年,并提供回购翻新增值服务,为租赁客户提高产品出租和保值率。公告显示,公司在国内高空作业平台的租赁商覆盖率位居第一,未来发展值得期待。

产能瓶颈突破,为发展夯实基础。公司募投项目“年产6000台大中型高空作业平台项目”于2016年建成,据公告目前公司高空作业平台总产能(一班制)1.1万台/年,有效解决产能瓶颈。目前国内市场剪叉式产品较多,但从国际经验来看,市场对臂式产品的接受和应用是必然,公司看好臂式产品未来发展,公告于2016年启动定增事项,拟以9.77亿元用于年产3200台大型智能高空作业平台建设基地,建设期30个月,前瞻储备臂式产品产能。

投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为1.46/1.94/2.55元,公司海外市场竞争力成熟,持续开拓;国内市场空间大,公司租赁商市占率领先,维持买入-A评级,6个月目标价59.4元。

风险提示:汇率波动风险,原材料价格波动,国内市场发展不及预期