好想你2016年年报及2017年一季报点评:百草味全年有望继续高增长,好想你渠道整合恢复健康

百草味并表带来业绩快速增长

公司16年实现主营业务收入20.7亿元,同比增长86.14%;归母净利润3927万元,同比增长1314.69%,折合EPS0.21元.17年Q1实现收入13亿元,同比增长368%,归母净利润5952万元,同比增长231%,经营活动现金流量净额6亿元,同比增长743%.16年毛利率33.73%,较15年降低6.4pct,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别较之前减少4.72pct、2.66pct、1.02pct;主要是百草味自9月开始并表。

百草味IP化大单品成效显著,17年有望继续保持高增长

百草味16年全年收入超过22亿,同比增长近75%,全年归母净利润6453万元,净利率2.9%,完成16年业绩承诺(扣非业绩5500万元),17年Q1百草味收入预计近10亿,同比增长接近40%,实现17年业绩承诺8500万元预计可能性较大.16年全面整合入仓模式,入仓收入3.53亿元,同比增长291倍;同时IP化单品战略成果显著,先后推出“抱抱果”“仁仁果”等大单品,市场反映良好,销量远超同类产品。百草味紧紧围绕“代参零食”趋势概念,以全渠道、多品牌、全品类为发展战略,通过短保升级产品及进行品类布局。预计17年将继续保持40%以上的高速增长。

好想你渠道整合成效显著,业务恢复健康

16年好想你着力于渠道整合,升级成效显著,业务更为健康.夯实连锁专卖店渠道,实行“1+2”模式(1家3.0旗舰店和2辆O2O移动零售终端),省外市场“1+2”模式样板市场门店销售额同比增长7.63%;同时深挖潜在消费者,16年实现电商渠道收入1.9亿元,同比增长166%;革新商超渠道模式,引入“什伯互联”经营优化商超渠道,16年商超扭亏为盈盈利60.01万元.通过与百草味合作,品牌、资源、产品、渠道全面战略协同,利用好想你全产业链优势叠加百草味卓越的市场推广能力,形成优势互补。投建智能配送中心,承接百草味华中区域订单生产任务。

风险提示:食品安全风险;并购整合未达预期;行业增速放缓竞争加剧风险;

给予买入评级

公司着力推进好想你和百草味双品牌战略主攻礼品和休闲零食市场,双方全面融合有助于丰富产品品类,形成渠道互补,加深产业链合作.一方面百草味受益互联网休闲零食行业高景气度继续高成长,同时好想你逐步实现渠道整合业务恢复健康.预计17-19年归母净利润1.55/2.17/2.93亿,EPS0.60/0.84/1.13元;给予买入评级。