投资策略报告:监管因素影响会持续很长,但不会持续很强

本周观点概述:根据等权重涨跌扩散指数,市场将从大范围普跌的快调整状态进入弱势慢调整状态,本周假期因素有助于推动成交规模收缩;周VIXFIX指数已经出现比较明显的上升,显示市场恐慌情绪增加。我们对经济企稳的持续性仍然持偏乐观态度,在结构配置上,风格仍聚焦在传统板块,随着对经济企稳接受度的提升从上游板块向中下游的消费、出口复苏线索轮动。金融监管步伐则是近期带来市场情绪降温的重要因素;就监管因素对A股的影响来看,我们的判断是“会持续很长,但不会持续很强”,资金面转向宽裕的可能性下降,市场更可能停留在存量资金格局下进行存量博弈。央行金融研究所近期也发文提出要在稳健中性的宏观政策环境下,通过供给侧结构性改革的深化,提升杠杆效率和优化杠杆结构。法国大选中极端党派在大选最终胜出的可能性不大,博弈的机会来自于第一轮投票产生的不确定性随着第二轮投票到来将降低。市场对于美联储加息预期近期在回落,这将在二季度为中国的汇率和利率带来一个更为自由的时间窗口。

经济基本面:上周菜篮子产品批发价格200指数延续近三个月下跌态势,前期处于高位的国内重要生产资料价格指数同样出现下滑。移动平均短期无风险利率上周略有抬升,总体依然平稳;AAA企业债信用利差方面,1年期再次上扬,10年期表现相对滞后。

政策面跟踪:证监会领导连续两周讲话,要求上市公司不要利用资本市场的融资功能去盲目跨界经营、交易所必须行使实质性监管、打击扰乱市场行为;监管通报了恶意拉抬次新股的案件处理。此外银监会、保监会也在要求商业银行和险资进行自查和回归主业。

资本市场跟踪:上周A股大幅回调后逐步企稳,上证综指收跌-2.25%。行业方面,家用电器、食品饮料、医药生物等表现居前,而钢铁、国防军工、建筑材料等大幅下挫;主题方面,冷链物流、医药电商等表现相对较好,雄安新区、京津冀、粤港澳等主题深度回调。

国际财经及资本市场跟踪:上周美股出现分化,道琼斯指数和标普500震荡调整,纳斯达克指数波动向上。受英国首相宣布提前举行大选影响,富时100指数周跌幅接近3%;同样受法国大选影响,法国CAC40上周大幅震荡。上周美债收益率、美元指数表现弱势。

未来一周展望:下周将公布中国规模以上工业企业利润同比、官方PMI,将对经济景气度进行验证;此外,欧盟、日本央行将公布利率决议及CPI数据。下周将召开第五届中国乳业峰会、2017疫苗创新国际论坛、2017全球移动互联网大会,建议关注乳相关主题的投资机会。