3月全社会债务数据解读电话会议纪要:全面去杠杆判断逐步兑现

全面去杠杆判断逐步兑现——3月全社会债务数据解读电话会议纪要

我们对于3月份全社会债务数据的观察和解读分三部分:第一部分是中国四个部门全社会的债务数据和结构,第二部分单独把金融机构拿出来介绍,并由此引出我们对于目前政策层面金融去杠杆态度的判断,最后一块是介绍从资产负债表右端的负债变化情况来倒推资产负债表左端资产价格的变化。

实际经济增速上升一定利空债市吗?

2月PMI数据显示,新兴经济体相对于发达经济体而言重回强势,在发达经济体中,美国数据分裂,Markit制造业、服务业PMI全面低于前值,但ISM制造业、服务业PMI全面高于前值。在现有数据下,加之美联储加息的扰动,我们倾向于判断,美元指数和CRB指数短期内或维持振荡走势,等待情况明朗(详见《新兴相对发达重回强势——2月全球经济数据综述》,2017-3-23)。不过,后续更为丰富的数据显示,2月新兴经济体整体走弱,PMI数据后续也进行了修正,修正后的数据显示,2月新兴经济体综合PMI略低于前值。2月发达经济体表现平稳,其中美国亦表现平稳。3月PMI数据显示,新兴经济体表现强势,发达则略有改善,中美两大经济体表现稍差。上述组合下,美元指数面临下行压力,CRB指数则有走强的支撑,大宗商品方面需关注中国对于外部的拖累。

市场观察:股票市场反弹,债券市场利率上行

股票市场反弹,货币市场利率上行,债券收益率小幅上行。国债期货反弹,可转债上涨,美元兑人民币下行。