食品饮料行业月报:预期CPI触底反弹,期待白酒季报

板块表现:上月(3月16日-4月15日)沪深300指数涨幅达0.66%,同期食品饮料(申万)行业指数上涨了-0.16%,跑输指数0.82个百分点。

行业数据:3月CPI同比增长0.9%,虽然较2月小幅回升0.1个百分点,但仍处低位。在CPI大类中,食品同比下降,降幅达-4.4%,较2月继续下降0.1个百分点;非食品同比2.3%,较2月小幅上行0.1个百分点。今年2-3月CPI同比连续低于1%,主要受食品价格下降的影响。3月消费品同比小幅下降0.1%,服务同比上升2.7%,涨幅扩大。综合来看,3月食品价格延续2月趋势,继续大幅下降,非食品价格基本符合预期。3月多品类食品价格同比下降。其中降幅较大的有鲜菜、畜肉、蛋类等,价格同比分别下降27.9%、1.3%、11.8%。从基数来看,鲜菜在16年1-4月、畜肉2-6月为高数值阶段,随着高基数阶段的度过,我们预计17年4-5月鲜菜价格同比跌幅会收窄,预期CPI将有小幅反弹。

投资建议:(1)我们认为消费升级仍是17年引导板块表现的主要逻辑之一。消费驱动力的培养是一个长期过程,涉及消费能力培育、供求结构调整等众多因素,我国众多消费产品正经历品类、质量、数量等多维度的升级。在食饮大类中,我们看好调味品、白酒等细分品类的消费升级。(2)调味品板块:调味料行业的快速发展主要来自于产品价升、量增两方面。从价上看,我们看好调味品龙头企业的成本转嫁能力,不少企业已在17年初实现提价。从量上看,调味品销量增长主要来自于渠道拓展和餐饮业的发展。通常餐饮业为了提高风味,调味品使用量高于家庭烹饪。我们认为16年以来的大众餐饮回暖拉动调味品行业的增长。建议重点关注海天味业、恒顺醋业、中炬高新等。(3)白酒板块:当前主流产品价格带逐步上行,消费向知名品牌集中,一季报业绩可期。虽然大盘回调,但在1季报业绩的带动下,食品饮料板块防御性凸显。我们认为板块会以业绩为催化剂,推动走势。

风险提示:需求复苏低于预期;业绩增长低于预期;原材料价格大幅波动;渠道竞争加剧等。