亨通光电:业绩爆发增长,转型升级加速

业绩爆发式增长,四大转型战略取得初步成功。2016年公司实现营收193.01亿元,同比增长42.30%,实现归属上市公司股东净利润为13.16亿,同比增长129.81%,EPS为1.06元,同比增长129.79%。同时预告2017年一季度净利润为2.30-2.98亿元,同比增长100-150%。2016年公司业绩大幅增长受益于“宽带中国”战略推进,国内光纤光缆需求大幅提升,光纤光缆供需缺口加大带动价格上升,光通信业务营业收入与盈利能力实现大幅提升,同时收购的Voksel、Aberdare海外公司盈利同比大幅增长。并购的通信服务和电力EPC总包、网络安全与大数据等业务快速增长,海洋电力通信产品与系统集成业务盈利水平大幅增长。

光通信继续保持高景气度,公司优势明显。光通信行业继续保持高景气度,公司2016年光通信业务实现营收59.82亿元,同比增长26.55%,占公司主营毛利的58.94%。毛利率38.95%,同比增长3.47个百分点,2016年光棒、光纤、光缆产量分别达到1378吨、4638万芯公里和3043万芯公里,在全球光纤光缆最具竞争力企业排名中位列第三。

海洋工程、新能源汽车线控产品将成为公司下一个增长点。公司2013年布局海洋工程,2015年实现技术重大突破,获得UJ认证,2016年海洋电力通信产品与系统集成业务实现营收4.1亿元,同比增长44.52%,毛利率为37.23%,在国家电网海底电缆中标总额排名第一。2013年公司启动新能源汽车线业务布局,2015年销售倍增,2016年新能源汽车线控产品业务实现营收1.44亿元,同比增长106.87%,毛利率为33.85%,高压线产品出货量排名第一,有望成为公司下一个增长点。

盈利预测及投资建议:公司继续将围绕通信、电力、新兴产业三大产业,整合资源,企业转型升级加速,形成“产品+运营+服务”全价值链优势,提升在全球产业链的高端竞争优势。我们预计公司2017年-2018年实现利润22.09亿,28.32亿,EPS分别为1.78元,2.28元,当前股价对应动态PE为14倍和11倍,维持“买入”评级。

风险提示:光线光缆行业竞争程度加剧;外延拓展不如预期