迈克生物2016年报及2017一季报点评:业绩符合预期,看好化学发光产品未来增长

事项点评

业绩符合预期,化学发光产品持续高速增长

2016年公司实现营业收入14.89亿元,同比上涨39.77%;实现归属于上市公司股东的净利润3.12亿元,同比上涨24.29%,业绩符合预期。

其中代理产品销售收入同比增长65.40%,自产产品销售收入同比增长11.96%,化学发光试剂实现收入1.77亿元,较上年同期增长80.02%。

公司业绩增长主要得益于公司渠道外延扩张带来的代理产品高速增长和自产产品的持续快速增长,公司代理产品收入增长迅速,但代理产品盈利水平较低,因此报告期内净利润增长低于收入增长。公司2016年度销售毛利率54.10%,比去年同期下降2.86个百分点,主要由于代理产品毛利率较低;2016年期间费用率27.22%,保持稳定。

2017年一季度,公司实现营业收3.63亿元,同比上涨28.99%;实现归属于上市公司股东的净利润8059万元,同比上涨17.36%,业绩继续平稳上升。未来,公司将继续加强全产业链布局,加快渠道扩张,发挥自产产品优势驱动业绩持续增长,化学发光产品及新增自产产品将是公司业务主要增长点。

全产业链布局初具规模

2015年8月公司参股嘉善加斯戴克后,2016年进一步完成股权收购达到控股,通过血球技术和研发团队的转移丰富了公司产品结构,公司核心竞争力得到了增强。2016年10月公司参股美因健康,美因健康主营基因检测服务,其客户涵盖健康管理体系、临床和科研体系。该项战略合作有利于公司在精准医疗领域的布局。2016年公司积极布局体外诊断上游产业链,投资设立了迈克新材料公司,旨在提高原材料的集约化采购效益、降低自产成本的同时,通过加大原材料研发投入,逐步减少国产产品对关键原材料的进口依赖性。实现企业产品和核心技术的综合竞争力。

风险提示

行业竞争风险、研发风险、化学发光进度低于预期、整合风险。

投资建议未来六个月,维持“谨慎增持”评级

预计公司17、18年实现EPS为0.71、0.89元,以4月18日收盘价23.24元计算,动态PE分别为32.90倍和26.08倍。医疗器械行业上市公司17、18年预测市盈率中值为35.52倍和28.40倍。公司的估值低于医疗器械行业的中值水平。公司是国内IVD的龙头企业,产品线齐全,在化学发光领域有着领先的布局,近年又不断完善全国销售布局,业绩稳步增长,我们看好公司未来一段时期的发展,维持“谨慎增持”评级。