华星创业:围绕互联港湾转型之路继续推进,看好混合云市场潜力

事件:公司发布2016年年报,全年实现营业收入13亿元,同比增长2.24%;归属于上市公司股东的净利润7464万元,同比下降31.2%。业绩与前期业绩快报基本一致,符合预期。同时公告2017年一季报,营业收入2.8亿元,同比增长55.19%;归属于上市公司股东的净利润387万元,同比下降25.74%。

网优市场竞争激烈导致主业业绩下降。

2016年运营商4G网络加速商用,公司主业规模有所扩张,但市场竞争加剧导致毛利下降,全年综合毛利率下降2.85个百分点。此外新建办公楼增加当期成本费用以及筹划重组事项支付中介费用,最终导致净利润出现下滑。我们认为,未来网优行业市场集中度提升,将继续带来公司主业营收增长,但竞争激烈,长期盈利将趋于平稳。公司17年一季度营收大幅增长,主要源于互联港湾并表,但由于成本及费用增加,业绩仍出现下滑。

互联港湾超额完成业绩承诺,看好其混合云业务市场潜力。

互联港湾承诺16-18年净利润4050万、6900万元和9300万元,其2016年实现净利润4233万元,小幅超额完成业绩承诺。互联港湾专注混合云及行业化细分云计算市场,目前已实现SDN网络和阿里云的全面对接,SDN平台直接开通数据中心到阿里云虚拟专线,AWS的对接整合也在进行中。我们认为其技术部署符合云计算发展方向,看好其成长潜力。

筹划收购剩余股权,互联港湾创始人后续有望积极参与公司管理。

公司目前停牌筹划发行股份及支付现金方式收购互联港湾剩余49%股权,交易金额范围约为人民币5.5亿~7亿元。若收购成功,公司股权结构将发生变化,互联港湾创始人任志远后续有望以大股东身份积极参与公司管理,为公司战略推进和转变上将带来新的想象空间。

维持“增持”评级,目标价14元。

我们暂不考虑收购互联港湾剩余股权的影响,预计公司2017-2018年EPS分别为0.29元、0.32元,对应PE分别为36X/32X,我们看好公司IDC+DCI+SDN+混合云的云服务布局,维持“增持”评级,目标价14元。

风险提示:标的公司盈利不达预期的风险,新业务拓展不及预期的风险。