德赛电池:一季度高增长,手机品牌高端化进一步利好电池龙头

Q1高增长,Q2、Q3、Q4仍有强劲增长动力

2017年第一季度,2017Q1公司实现营业收入22.89亿元,同比增长50.40%;实现归属上市公司股东净利润0.69亿元,同比增长77.54%;归属上市公司股东扣非净利润0.69亿元,同比增长92.85%。从利润率上看,公司整体毛利率9.83%,同比提升0.1pct,净利润率3.91%,同比0.66pct,整体盈利能力提升,反映了公司生产管理机制改善已经产生了良好的效应。归其缘由,公司自去年大举切入国产手机供应链以来,其主要国产手机供货份额从去年年初的几个百分点提升至现在30%左右,同比效益非常明显,也驱动了今年一季度业绩高速增长。展望未来几个季度,公司第二季度在国产手机的供货份额仍有较大同比提升效应,第三季度在苹果的供货将继续带来业绩的拉动,可以看到,公司全年各个季度都有明显的增长来源。收入规模的扩充将继续带动利润率的提升,全年将继续展现高速增长。

手机品牌高端化,进一步利好电池龙头

2016年起,智能手机产业进入存量博弈、用户换机阶段,用户消费升级的意愿变得更加强烈。另外,从去年起不断攀升的元器件价格使得手机BOM成本大幅抬升,只有品牌化、高端化才能转嫁掉巨额上升的成本。我们判断,今年手机产业链将大幅分化,中高端手机将是换机大年,低端手机及供应链将遇危机。对于中高端型手机来讲,手机终端厂商将更加注重零组件供应的品质。德赛电池在电池业界已经积累了良好的口碑,受益手机品牌高端化的趋势。

笔记本、动力电池、电动工具,多产品发力

笔记本尚处于起步阶段,前景广阔。笔记本电池的市场巨大,目前主要由台湾电池厂商供应。德赛的笔记本电池产品已经取得了突破,2016年度有两家客户实现了量产,但总体营收规模还很小,占公司总营收的比例较低;2017年,公司将继续导入更多的客户,将有更多的项目能实现量产。动力电池积极接洽新客户,2017年值得期待。2016年动力电池的收入近3000万元,整体亏损约6000万元。展望2017年,公司积极与大众、北汽、广汽等厂商接洽,销售有望打开新局面。电动工具电池供应全球排名前列的厂商,畅受大市场。目前,公司客户涵盖了百得、博世、牧田等全球主要电动工具厂商。未来有望继续保持电池供应竞争优势,深入挖掘电动工具市场潜力。

盈利预测及投资建议

我们看好德赛电池消费电子电池和动力电池的业务布局,新一代iPhone8和HOV将推升公司业绩在2017年更上一层楼。笔电也在导入新客户,迈向大市场。预计2017/2018/2019年EPS为1.74/2.36/2.89元,维持买入评级。

风险提示

新产品推进不及预期。