太平鸟:多品牌和全渠道发展有序推进

事件概述:4月17日 公司发布2016 年年报,报告期内,公司实现营业收入63.20 亿元,较上年同期增长7.06%;实现归属上市公司股东的净利润4.28 亿元,较上年同期减少20.22%。;基本每股收益1.02 元/股,较上年同期减少20.31%。公司以现有总股本4.75 亿股为基数,每10 股派发现金红利5 元(含税)。

核心品牌表现分化,童装业绩高速发展。PEACEBIRD 女装营业收入24.24 亿元, 同比减少4.64%,门店数增加178 家至1626 家。PEACEBIRD 男装营业收入22.64 亿元,同比增长8.65%,门店数增加57 家至1196 家。乐町 LED’IN 女装门店数减少9 家,但营业收入增长13.15%至8.88 亿元。Mini Peace 童装发展迅速,营业收入5.16 亿元,同比增长65.91%,门店数增加194 家至635 家。MATERIAL GIRL 与AMAZING PEACE 虽尚未盈利,但营业收入分别增长99.94%和135.49%。

加盟渠道销售下滑,单店收入有所回落。2016 年公司直营店录得营业收入26.00 亿元,同比增加21.84%,加盟店录得营业收入21.57 亿元,同比减少18.25%,直营店2016 年平均单店营业收入254.36 万元,同比减少3.92%,加盟店2016 年平均单店营业收入95.88 万元,同比减少7.35%。

终端零售增势平稳,购物中心与电商渠道迅速发展。2016 年总零售额为98.95 亿元,同比增长12.35%。其中街店渠道表现不佳,零售额下降8.58%至22.88 亿元, 百货中心零售额增长8.50%至35.40 亿元。购物中心维持了较高的增速,零售额增长27.84%至24.69 亿元。电商渠道表现抢眼,零售额增长43.90%至15.98 亿元。

研发创新能力强大,高频上新及时迎合市场需求。2016 年,公司开发9836 款色新品投放市场。2016 年,PEACEBIRD 女装上新品 32 波段, PEACEBIRD 男装上新品 27 波段,乐町 LED’IN 上新品 32 波段, Mini Peace 童装上新品 23 波段。零售门店平均每 1-2 周上一次新品,及时满足目标消费者的需求。

销售毛利率保持平稳,期间费用上升。公司2016 年销售毛利率为54.95%,较去年同期增加0.71PCT,但期间费用率为43.54%,较去年同期增加3.83PCT,拖累净利润。其中主要是销售费用率较同期增加3.46PCT, 为34.84%,主要系直营模式规模扩大与电商渠道广告费增加导致。

风险提示:女装销售不及预期,终端零售低迷。