开元仪器:2017Q1业绩亮眼,职业教育是重要看点

事件:公司发布公告,2017 年一季度实现营业收入8574万元,同比增长27.3%, 归母净利润1261 万元,同比大幅增长429.6%。公司召开董事会会议,审议通过包括《关于拟变更证券简称的议案》、《关于拟收购广州多迪网络剩余股权的议案》在内的多项议案。

职业教育业绩超预期,成为业绩担当。2017 年一季度,公司职业教育业务实现营业收入4731 万元,营收占比达55.2%,归母净利润1302 万元,已成为公司业绩担当。公司职业教育实施主体恒企教育和中大英才于2017 年2 月完成工商变更,3 月开始纳入合并范围。在仅并入3 月份业绩的情况下,职业教育板块就已对公司整体业绩产生巨大影响,且考虑到上半年为其销售淡季,我们认为公司2017 年业绩表现令人期待。恒企教育2017-2018 年业绩承诺为1.04 亿和1.352 亿元,中大英才2017-2018 年业绩承诺为2000 万和3000 万元,两个标的公司2016 年均顺利完成业绩承诺,按目前来看今年完成业绩承诺不存在较大问题。

拟变更证券简称,持续推进业务转型。公司于董事会会议中审议通过了关于变更证券简称的议案。考虑到业务特征和行业属性发生了较大变化,公司拟将证券简称变更为“开元股份”。我们认为,该事件充分体现公司业务转型的坚定决心,职业教育拓展进程有望提速。

完全收购多迪网络,业务规模有望持续提升。公司拟由恒企教育通过现金购买方式收购多迪教育剩余42%股权,在董事会取得共识并审议通过。多迪网络是恒企教育控股58%的子公司,专注IT 培训业务,近年业务规模和盈利水平均取得了大比例提升,2016 年实现净利润1804 万元,同比增加345%,是恒企教育非常重要的盈利点。如顺利完成收购,将进一步提升公司职业教育盈利水平。

盈利预测与投资建议。职业教育盈利能力显著提升,带动公司业绩实现超预期增长,我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为1.8 亿、2.8 亿和3.5 亿元, 未来三年将保持291%的复合增速,对应的EPS 分别为0.52 元、0.83 元、1.04 元。给予2017 年55 倍估值,对应目标价为28.60 元/股,维持“增持”评级。

风险提示:市场竞争加剧的风险,业绩承诺或不及预期的风险,业务整合或不及预期的风险。