策略研究:四月如何决断?

春季躁动之后,四月如何决断?

春季躁动,四月决断,决断的关键在于趋势的明朗。近期市场对经济基本面的看法产生较大分歧,究其原因就是经济走势暂未明朗。虽然工业生产、投资开工、企业利润等数据表明经济仍较为稳定,但作为领先指标的铁矿石、螺纹钢等大宗商品期货价格的回落可能暗示着当前或未来一段时期内的经济需求并没有大家所预期的那么乐观。此外,本周将公布的3 月信贷社融数据或将为政策面和基本面的决断方向提供参考答案。考虑到地产调控导致房地产下行的不利影响将在2、3 季度逐步显现,以及货币政策环境的“内忧外患”,我们认为市场在2 季度可能将同时面临“盈利向下+ 利率向上”的不利组合,我们更倾向于向下决断。行业配置上,根据09 年和12 年两次周期反弹行情结束后市场下跌阶段的行业表现来看,消费和成长更具有相对价值。因此,在配置建议上,我们仍然建议偏重防御, 方向上更多偏向低估值的价值蓝筹以及业绩和估值较为匹配的消费和成长股。

光大策略“追风”行业组合 本周我们光大策略“追风”行业组合选择银行、公用事业、有色金属、采掘、国防军工5 个行业。

一周回顾

上周A 股整体上涨,主要受到雄安新区设立这一重大政策的刺激。行业表现方面,建筑、建材、钢铁、公用事业、房地产、有色等行业涨幅居前, 银行、食品饮料、非银金融、传媒、家电等行业表现居后。上周,我们通过量化行业比较系统构建的光大策略“追风”行业组合(建材、房地产、钢铁、建筑、机械)涨跌幅4.70%,同期沪深300(万得全A)涨跌幅为1.78%(2.18%)。

量化行业比较结果

从盈利预测变动幅度上看,采掘、建材、房地产、商贸、有色等行业变动幅度居前。从行业估值比较来看,银行、传媒、非银金融、计算机、医药生物等行业估值相对较低。从行业流动性比较来看,钢铁、建筑、公用事业、有色金属、通信等行业资金流动性较强。综合比较来看,有色、采掘、非银金融、钢铁、建筑、公用事业等行业排名靠前。