证券行业:3月券商业绩明显向好,业绩环比出现大幅增长

事项:近日上市券商发布3月份经营数据。

平安观点:

业绩综述:3月上市券商业绩环比均上涨,净利润累计超过200亿元高于去年同期。上市券商发布3月财务数据简报,共实现营业收入215.54亿元,环比上涨87%,27家均环比上涨,华泰证券、太平洋证券、山西证券涨幅居前;1-3月累计实现营业收入442.24亿元,同比下降3.88%。3月实现净利润116.88亿元,环比上涨155%,27家均环比上涨,东北证券、第一创业、华泰证券涨幅居前;1-3月累计实现净利润200.16亿元,同比增长5.92%。净资产为10,191.87亿元,环比增长1.4%,比去年底增长3.8%。

板块涨跌幅:3月券商板块跑输大盘。3月沪深300上涨0.09%,券商板块下跌4.32%。

中介类业务:经纪业务交易量环比略有提升,投行业务债券融资大涨。

1、经纪业务:3月日均股基交易额为5,438亿元,环比增加1%,交易活跃度持续回升。2、投行业务:3月股权融资1,103亿元,环比增加27%,其中,IPO为262亿元,环比增加94.8%,增发841亿元,环比增加14.6%;3月债券融资1,645亿元,环比上涨378.6%,其中,公司债为1,203亿元,同比上涨306%,企业债为135亿元,环比增加184.4%;3月新三板挂牌298家,环比下降6%。

投资类业务:自营业务股升债跌,集合资管发行份额环比上涨。

1、自营业务:3月沪深300指数为环比上涨0.09%;中债综合净价指数环比下跌0.41%。2、资管业务:3月券商新发行产品660只,环比上涨38.66%,发行份额323亿份,环比上涨191.07%。

融资类业务:两融余额环比回升,股权质押规模环比上涨。

1、两融业务:截止3月底,两融余额为9,300亿,环比上升2.15%,主要是受大盘交易量回暖的影响。2、股权质押业务:3月,券商股权质押业务的标的证券参考市值为3,853亿,较上月末上升92%,市场份额为58.8%,较上月上升2.6个百分点。

投资建议:券商股目前估值仍然较低,存在一定安全边际,且在大盘企稳回升时弹性较好。随着2017年IPO和再融资正常化、多层次市场建设和对外开放等影响,券商业绩有望回升,我们维持行业“强于大市”的评级,建议关注以下几类公司:1、从股权激励的角度推荐国元证券;2、业绩表现较好的券商如:广发证券、海通证券、华泰证券;3、次新股或流通市值较小的券商如:华安证券、第一创业、中原证券;4、以券商为核心打造的金控平台,如越秀金控、国盛金控。

风险提示:宏观经济下行超预期、低利率风险、股市波动风险。