2017年3月宏观经济数据点评之一:出口大幅反弹,贸易回暖周期进一步确认

海关总署数据显示,2017年3月我国货物贸易出口同比增长16.4%(美元计价,下同),增速较2017年2月(-1.3%)大幅回升17.7个百分点,进口同比增长20.3%,增速较2月(38.1%)回落17.8个百分点,贸易顺差239.5亿美元。主要关注点如下:

第一,出口创下近年来最佳开局。3月出口增速反弹至16.4%,为2011年之后历年3月份的最高增速。考虑到去年3月较高的增速基数(7.5%),这一表现实属不易。从贸易区域来看,除了对香港、台湾增速回落以外,对主要贸易伙伴出口均出现明显改善。3月,对美国、欧盟、日本、韩国、东盟的出口增速分别比2月上升23.9、22.4、16.2、2.4、10个点。为剔除春节扰动因素,从整个一季度来看,出口增长8.3%,也是2013年之后历年一季度最好的表现。从贸易方式来看,一季度一般贸易和加工贸易出口增速分别为-0.3%、8.46%,分别比去年四季度提升4.7、13.6个百分点,延续了去年下半年以来回稳向好的趋势。

第二,进口价格大幅上涨助推进口高位运行。尽管3月进口增速环比2月有所回落,但仍属于近期以来较高水平。进口高位运行受到国内经济稳定的基础性支撑,但价格因素的影响更大一些。近期我国工业生产保持稳定,3月PMI上升至51.8,连续六个月保持在51以上,为进口提供了基础性支撑。具体来看,三大重点商品原油、铁矿砂、铜材3月进口数量同比增长19.4%、19.4%、-24.6%,低于总体进口额增速,更低于三大商品进口金额的增速(分别为101.1%、99.1%、-6.9%),说明价格上涨对进口高位运行的助涨作用较大。

第三,贸易回暖周期进一步确认。截至3月,我国外贸出口先导指数、PMI新出口订单指数已经连续5个月稳中有升,美国、欧元区、日本等发达经济体PMI保持阶段性高位,进一步确认了国际市场需求步入回暖周期。但这一轮贸易周期回暖的强度仍有待观察:一是我国正处于新旧动能双引擎调整的关键阶段,货币政策收紧、房地产调控之后投资等动力的可持续性存在变数,进而会影响进口改善强度;二是去年外贸逐季好转,相比一季度,二季度基数抬高,加大了维持一季度这样的高增长的难度。