当代东方:业绩增长迅速,渠道布局持续发力

事件:

公司发布2016年年报,实现营业收入9.86亿元,同比增长99.91%, 归属于母公司所有者的净利润为1.77亿元,较上年同期增60.25%。

点评:

1)内容精良,业绩增长迅速。全年实现电视剧收入8亿,同比增长128.41%,《军师联盟》上部已进入发行阶段,预计2017年上映,有望成为爆款。电影《北京遇上西雅图之不二情书》创下了新的华语爱情片票房记录,实现电影收入6579万元,较上年同期增长71.09%。2)盟将威净利润2.11亿,完成2016年业绩承诺。

院线布局持续加强,电视台渠道建设齐头并进

公司致力于“内容+渠道+衍生”的全产业链布局,渠道建设是公司目前发展的重点。1)院线方面:公司通过收购中广院线30%股权、华彩天地51%股权以及新成立的影院合资公司,已初步完成影院业务布局。当前公司投入运营的影院共17家,银幕数90块,主要分布于山东、福建、江浙等地区。2)电视台渠道方面:公司成功中标河北广播电视台战略合作伙伴, 获得河北卫视为期8年的运营权,渠道布局再下一城。

拟收购永乐影视,外延发展再或进一步

目前公司因重大资产重组而停牌,拟斥资30亿收购永乐影视,永乐影视出品了30余部影视作品,其中包括《武神赵子龙》、《焦裕禄》、《隋唐演义》、《战神》等知名作品。若公司成功完成资产重组,将是公司发展史上的又一里程碑,双方实力均将大幅提升。

目标价17.60元,买入评级

暂不考虑重组影响,我们预计公司2017-2019年的EPS 分别为0.32元、0.42元和0.53元,看好公司发展前景,院线布局持续发力,衍生业务快速推进,给予17年55倍PE,对应目标价17.60元,维持“买入”评级。

风险提示:

渠道布局不及预期风险,重组失败风险