乐普医疗调研简报:器械药品双轮拉动业绩高速增长,看四位一体心血管平台飞声腾实

1.医疗器械板块:我们认为2017年公司医疗器械板块整体增速在20%以上,2018年可降解支架可能带来跳跃式增长,2019-2020年有望保持30%以上高增速。其中心血管介入耗材研发实力强,产品线健康持续发展,在售产品Nano支架等新一代产品销售放量,重磅产品双腔起搏器获批,可吸收支架NeoVas与左心耳封堵器研发进展顺利;体外诊断业务快速增长,POCT(心脏标志物)和血液领域(血栓弹力图拉动)为拳头产品,预计2017年两项业务营收规模在2.5亿左右。生化领域和免疫是公司发展重点领域,外科器械有望保持高速,预计2017年合计贡献2亿左右收入,2020年IVD平台板块贡献营收10亿左右。

2.药品板块重磅、潜力产品相继发力,销售渠道优势尽显:氯吡格雷和阿托伐他汀钙保持高速增长:左西孟旦、氯沙坦钾氢氯噻嗪纳入新医保目录,缬沙坦与氨氯地平均为大品种前景良好。高毛利原料药比例稳步提升,基层与药店队伍扩增,与原有器械销售渠道协同。2017年预计药品板块整体增速在60-80%。

3.公司医疗服务板块:NIPT 业务增长迅猛,远程医疗+医院布局逐步展开; 新业态金融业务与股权投资主要围绕公司内需展开,电商平台有望成为变现通道。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为8.99亿、11.73亿、15.21亿,对应增速分别为32.4%、30.38%、29.67%,EPS分别为0.50元、0.66元、0.85元,对应市盈率分别为36X、28X、21X。公司作为一个内生与外延并重、强于创新研发、善于整合提效的平台公司,前景可期,腾飞再即,未来3-5年有望持续维持30%以上高速增长。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:研发不达预期,并购不达预期。