碧水源:PPP项目加速落地助力未来业绩增长

事件:

公司发布2016年年度报告,公司实现营业收入88.92亿元,同比增长70.54%, 实现归属于上市公司股东的净利润18.45亿元,同比增长35.55%。基本每股收益0.60元。

点评:

公司业绩符合预期,报告期内公司营业收入呈现大幅增长,尤其是市政与给排水工程,营收增长244%。但同时公司毛利率同比出现下跌, 主要是毛利较低的市政与给排水业务增幅较大及业务扩大费用增加所致。

截止到去年,财政部公布的PPP 项目进入到执行阶段的项目仅占10%左右,从政策导向来看,预计PPP 项目在17年将会加速落地,水处理行业在PPP 项目中的地位举足轻重。公司在PPP 领域具有丰富的经验, 曾运作过首家PPP 模式上市公司云南水务(香港上市),并已与全国超30多个省市国有水务公司以PPP 模式组建超100家合资公司,处理能力超过2000万吨/日,服务人口近一亿,我们认为公司在PPP 领域有足够的资金实力和运作实力等优势。

公司早在15年就与河北保定签订50亿PPP 框架协议,在保定有丰富的水处理项目经验。目前雄安新区设立,雄安地区不光缺水而且水污染现状严重,公司拥有“MBR+DF”膜处理技术,与传统污水处理技术相比有巨大技术优势。

公司的业务形势很好,订单量饱满,截至报告期公司新增节能环保工程类订单140亿,未确认收入69亿;新增特许经营类订单投资额195亿,可保障公司未来发展。

风险提示:PPP 项目不达预期,新项目拓展不达预期