食品饮料行业周报:坚持优选龙头策略!

坚持优选龙头策略:4月5日-4月7日,食品饮料行业(0.7%)跑输沪深300指数(1.8%)。平安观测食品饮料子板块中,调味品(2.3%)、其他类(1.8%)、肉制品(1.4%)、高估值类(1.2%)涨幅居前。或受益于雄安概念等的驱动,上周市场表现强劲,食品饮料板块再次跑输市场。子板块中,前期涨幅较小调味品领先,高估值类个股表现相对较好,似表明市场在寻找新方向。过去几周,涨幅较多低估值行业龙头有所调整,但在经济不确定性仍较高和估值差异仍较大背景下,低估值行业龙头吸引力仍明显,尤其是竞争力最突出的绝对龙头。如白酒的茅台,乳品的伊利、肉制品的双汇、调味品的海天,这些都是站在时间一边的好品种,未来业务波动风险小,中长期预期回报率高,值得继续拥有。

最新投资组合:三全食品(20.92%)、老白干酒(20.74%)、贵州茅台(16.68%)、伊利股份(15.56%)、百润股份(14.92%)、大北农(10.31%)。三全近期股价底部企稳,我们认为公司规模效应必会推动净利率回升,1Q17净利高增长已值得期待。老白干酒继续停牌,静待外延收购亊项落地,高端、次高端白酒价格上移利好省级白酒龙头,复牌后也或显著受益于雄安新区概念。茅台市场控货力度加大,一批价持续坚挺,股价全年仍有空间。伊利明星产品均双位数增长,奶粉新政落地后,渠道补库存、竞争趋缓利于公司奶粉业务发展,主业利润仍有望维持约20%增速,17年不到20倍PE,仍值得拥有。百润股价仍低迷,但我们持续看好低酒精度饮料成长空间和百润领先优势,短期去库存后业务复苏、上市公司回购大股东股票注销等催化因素值得期待。大北农16年高端猪料双位数增长,生猪互联网业务逐步价值重估,种子、疫苗等业务有望复苏,值得重视。

本周热点新闻点评:1)受益投放量控制及中东需求上升,GDT 185次拍卖全脂奶粉均价2924美元/吨,同比涨2.4%。我们估计原奶价格可能继续温和上涨,乳业成本压力略加大有利于竞争环境趋缓。2)茅台销售公司董事长王崇琳在一季度茅台酒市场分析会上强调“茅台酒是用来喝的,不是用来炒”,茅台并针对增加鸡年生肖茅台酒市场供应量下发文件通知。我们认为这两动作彰显公司控价意图,但后续效果取决实际投放量。3)英敏特最新报告显示,坚果瓜子类零食是市场份额最大的零食品类,2016年销售额达2637亿元,定位健康时尚的坚果品牌蓬勃发展。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。