建筑行业:雄安主题搭台,PPP(园林)和一带一路(央企)唱戏

核心观点:本周我们连续外发雄安专题研究报告、大建筑专题研究报告,PPP-ABS 专题研究等深度报告;我们认为雄安新区不仅仅是短期热点,更是城市建设导向,三点认识:首先雄安新区建设势必是“绿色+智慧”+PPP,是对园林板块“政策牛”强化;其次,雄安新区推进,央企是建设主力军;第三,雄安新城体现新型城镇化建设导向,装配式建筑必不可少,继续提醒关注钢结构。

① PPP-ABS 推进,PPP“模式牛”加强,可持续性强:本周我们外发PPP-ABS 专题研究,提出PPP-ABS 将开启行业2.0 时代,我们预计,财政库中2016 年末的1.87 万亿元示范项目有望成为PPP-ABS 的准市场,PPP-ABS 市场前景广阔,“三牛”逻辑中的“模式牛”逻辑得以深化。三类公司可能成为PPP2.0 阶段的主要受益者:(1)获取省内优质PPP 项目能力强的省属地方国企,能够联合政府发起省内PPP 产业投资基金,打通PPP-ABS 市场,重点推荐安徽水利和云投生态;(2)国企涉足少的细分领域,如园林行业,行业龙头能够成为2.0 阶段整合者,重点推荐蒙草生态、东方园林、铁汉生态等行业龙头和文科园林、岭南园林等。(3)设计向PPP 延伸的公司,重点推荐中设集团和中衡设计。

② “一带一路”+雄安新区战略升级:本周我们外发大建筑专题,提出建筑央企在“一带一路”区域布局、营销模式、驻外力量、项目运作、资金筹措、风险防范等方面均具有较大优势,承担了大量“一带一路”重要项目建设,境外投资额约占70%,对外承包工程营业额约占60%,受益于“一带一路”战略的持续推进及5 月高峰论坛的催化,海外业务有望得到较大提升。另外,我们推算雄安新区远期建成后将达到万亿固定资产投资规模,基建将成为新区建设的最重要内容。多家央企已迅速行动,纷纷表态将积极参与雄安新区投资和建设。我们认为一带一路+雄安新区将会带来战略升级,大建筑央企将迎来重要战略机遇期,重点关注北方国际、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国电建、葛洲坝等。

③住建部力推装配式建筑,雄安新区显示新型城市建设需求:近日陕西省政府办公厅印发《大力发展装配式建筑的实施意见》要求装配式建筑占新建建筑的比例,2020 年重点推进地区达到20%以上,2025 年全省达到30%以上,各地放在积极推进装配式建筑;叠加本周雄安新区横空出世,定位于建设绿色智慧新城、打造优美生态环境等7 大重点任务,进一步明确新型城镇化建设特点,装配式建筑的需求增长确定性增强,我们认为钢结构龙头企业将率先受益,建议关注杭萧钢构等。

上周投资组合表现:上周我们投资组合为:美尚生态、云投生态、北方国际、安徽水利、杭萧钢构,周涨跌幅分别为11.36%、3.96% 、2.65% 、5.12% 、16.76 %,一周平均涨跌幅8.18%,大幅跑赢HS300 6.4%。

下周投资组合:1.“一带一路”+雄安主力军:北方国际(民品国际化+ “一带一路”+业绩高增);中国中冶(PPP 及海外业务亮点突出+“一带一路”+地下管廊);中国中铁(海外订单高增+铁路业务优势+“一带一路”);中钢国际(海外业务占比提升+“一带一路”)2. PPP:云投生态(业绩反转 +国企改革+大生态平台)、安徽水利(PPP+国企改革+引江济淮)3. 钢结构:杭萧钢构。

风险提示:经济下行风险、PPP 板块行情不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。