化工行业深度报告:电子化学品,精细化工明珠生辉,国产化再添生力军

乘政策与产业转移之风,电子化学品国产化正当时。电子化学品是应用于电子工业的精细化工产品。目前高端电子化学品主要被美国、欧洲、日韩的企业所垄断,低端电子化学品部分实现了国产化。近年来,受到海外电子厂商纷纷在国内设厂的产业转移趋势拉动,以及国内大力扶持高端半导体产业等政策因素的刺激,行业正迎来新一轮国产化的浪潮。

行业角度:产品繁多星空闪耀,技术演进生机勃勃。电子化学品是精细化工领域的明珠,行业具有品类众多的特点。行业发展历经几十年,总体体量发展增速比较稳定,但各种产品的技术更新从未停止。按照功能和应用场景来分,电子化学品主要分为四个品类:散热材料、显示材料、PCB化学品和IC化学品。散热材料中,低端石墨导热材料国产化进程较快,石墨烯全球同处起步阶段,银粉仍依赖进口。显示材料方面,LCD市场基本被德国、日本企业占据,OLED市场方兴未艾。PCB化学品由于技术门槛较低,国产化程度较高。IC化学品中,超净高纯试剂、电子气体等产品可以实现部分国产化,CMP化学品、光刻胶等核心产品仍亟待突破。

公司角度:直面细分产品限制,发展需战略破局。电子化学品单个品类的市场空间有限,企业发展需打破产品种类的限制。借鉴国际上成功案例,主要有三类行之有效的策略。第一种是小公司通过不断做精做细某一类细分产品,取得极高的市场占有率,从而锁定客户和利润,如日本太阳油墨。第二种是大化工企业通过自身一体化产业链优势,提高供应链稳定性和品牌效应,开拓客户渠道;同时,利用自身资本优势,不断进行并购重组,直接获取优质产能与客户,如巴斯夫。第三种是创新型企业,通过不断满足客户差异化的需求,开发数量众多的产品,从而提升客户粘性,并最终做到引领客户需求,如3M。这三种发展战略为国内厂商提供了优秀的样本。

电子化学品国产化板块再添生力军。我们对近期新上市的电子化学品企业做推荐梳理。包括碳元科技(主营高导热石墨膜)、广信材料(主营PCB油墨)、容大感光(主营PCB油墨)、江化微(主营超净高纯试剂、光刻胶配套试剂)、扬帆新材(主营光引发剂)等。这些企业或在细分领域已经成为国产龙头,或产品种类丰富,已经积累了优质的客户渠道。通过IPO补足资本优势,公司未来有望成长为大型电子化学品企业。

风险提示:电子化学品企业研发不及预期的风险;客户开拓不及预期的风险。