美国“制造业回归”大战略深度研究:机器人需求激增,龙头KUKA将受益

美国“制造业回归”是特朗普政府的关键政策目标

2016年美国制造业增加值对GDP占比仅为12%,而中国为30%,德国为23%,欧盟为16%。美国制造业就业人口对全部就业人口占比近年来降至仅8%,制造业竞争力被别国追赶,贸易赤字巨大。当前美国整体经济走好,特朗普政府为兑现竞选承诺、争取当政业绩、加强美国工业竞争优势、提升美国经济综合竞争力,必将大力推动“制造业回归”战略。

工业机器人产业是重塑美国制造业竞争优势的灵魂

美国制造业工人工资在过去10年复合增速约为2.36%,2016年美国制造业工人每年雇佣成本是工业机器人的3倍以上,每小时雇佣成本是工业机器人的5倍以上,工业机器人能显著降低生产成本、提升生产效率,尤其在资本密集、附加值高的汽车、3C等行业优势更加显著。而2016年美国的工业机器人密度约为190,在发达国家中仅处中流,加大工业机器人用量是促使美国制造业全面振兴的必由之路。

预计美国工业机器人的2017~2020年销量复合增速有望达20%我们假设如果2017~2020年间美国成功实施“制造业回归”大战略,制造业增加值对GDP的占比有望逐步回升到13.7%(2002年水平)、13.1%(2004年水平)、12.6%(2008年水平),制造业工人雇佣量也将回归对应历史水平;如果制造业增加值的复合增速达到7%(乐观估计)、6%(中性估计)、5%(保守估计),则对应的美国的工业机器人销量复合增速有望达到20%(乐观)、16%(中性)、12%(保守),工业机器人销售额复合增速有望达到19%(乐观)、15%(中性)、10%(保守);综合考虑增量需求和更新需求,2020年工业机器人销售量增速峰值有望达到31%(乐观估计)、27%(中性估计)、24%(保守估计),机器人销售额有望达25亿、21亿、18亿美元,系统集成销售额有望达74亿、64亿、55亿美元。

工业机器人龙头KUKA将率先受益“制造业回归”大战略机会2016年四大家族的全球市占率约为45%,KUKA的全球市占率约为9.2%,而北美一直是KUKA的第一大市场。2016年,库卡获得北美地区收入10.6亿欧元(在总收入中占比超35%),同比增长2%;获得北美地区订单13.7亿欧元(在总订单中占比超40%),同比增长38%。未来美国市场的工业机器人需求激增,KUKA将成为“美国制造业回归”的重大受益者,充分享受行业高成长。

重点关注:美的集团(收购全球机器人龙头KUKA)、潍柴动力(收购物流自动化龙头德马泰克)

风险提示

美国制造业增速不达预期、制造业设备投资不达预期