博创科技公司动态点评:业绩增速符合预期,公司进入业务上升通道

投资建议:公司2016年度业绩快报显示全年实现营业总收入3.18亿元,同比增长33.87%,实现归母净利为6842.19亿元,同比增长55.73%。我们预计公司2017-2018年归母净利润为1.03亿、1.47亿元,对应EPS分别为1.24元、1.78元。参照2017年4月9日收盘价,PE分别为55.55倍、38.69倍,继续维持“推荐”评级。

投资要点:

事件:公司公布2017年第一季度业绩报告,预计归母净利为1950万元–2120万元,同比增长14.84%-24.85%。业绩增长主要由于报告期内境外客户订单需求增长较快,带动公司整体销售规模增长。同时公司继续加强成本控制,毛利率保持较好水平,此外,报告期内预计公司非经常性损益约207万元,主要是政府补助。

公司处在业务上升通道:公司一季度表现基本符合预期,整体规模增长主要源于海外订单需求增速,我们预计主要是得益于有源ROSA产品的销售,ROSA产品公司2015年相关业务收入800万,2016年预计3000-4000万收入,占比预计超过10%,而募投项目新增24万路高性能光接收次模块的生产规模今年将达产,今年产能释放速度会非常快。

政策支持力度大:公司具有“国家级高新技术企业”资格,2013-2016年上半年政府补贴金额分别为739.21万元、509.79万元、624.48万元和461.21万元,2017年第一季度仍获得政府207万元左右补助,政策支持力度不减。公司拥有华为等优秀客户基础,有源业务通过Kaiam销售渠道供货给谷歌等大型互联网公司,产品质量得到保证,在通信行业的特有属性以及进口替代消费升级等趋势下,公司有望成为行业翘楚。

立足无源,强势进军有源:公司传统产品主要是PLC光分路器和DWDM产品,目前收入占比最高的DWDM产品在干线扩容、波峰下乡等需求推动下未来将保持30%以上增速,此外,公司从2015年开始进军有源市场,与Kaiam合作减少前期研发时间和客户开拓风险,目前发展势头强劲,预计有源器件业务将具备非常大的弹性,有望超过无源部分,迎来爆发。

风险提示:波分复用产品市场不及预期的风险;有源器件业务不及预期的风险。