广田集团:持续推进三大战略,重回快速增长轨道

业绩大增,现金流大幅回升

2016年广田集团实现营业收入101.13亿元,同比增长26.25%,实现归属母公司净利润4.03亿元,同比增长44.39%,扣非后归母净利润为3.12亿元,同比增长28.21%,收入增长一方面因主业回暖,另一方面总包公司双阳。利润大幅增长主要包括出售地产子公司及坏账计提会计并更。经营性净现金流2.15亿元,同比大幅增长126.35%,EPS 0.26元,符合预期。

主业明显回暖,毛利率下滑主因并表和营改增

2016年公司主业装饰施工板块营收90.14亿元,同比增长10.62%,其中下半年板块实现52.98亿,同比增长28.81%,主业明显回暖。恒大地产作为公司第一大客户,贡献收入占总体营收的43.88%。公司新签装修装饰业务订单总金额为126.64亿元,同比增长22.36%,同时在加强与恒大集团战略合作的基础上,有效推进与其他大型房企“大客户”战略。综合毛利率为10.8%,较上年下滑6.09个百分点,其中细分来看装饰板块下滑6.42个百分点,毛利率下滑主要因营改增及并表双阳。三项费用率下滑0.84个百分点至5.85%。

持续推进战略布局,智慧家居取得新突破

公司在16年通过多种方式推动战略转型,家装方面与腾讯战略合作促进”过家家“互联网家装业务、战略投资上海荣欣完善家装供应链体系。金融方面与恒大人寿成立产业基金推动金融板块发展等。智慧家居业务方面,在智慧家居的逐步普及和消费观念、收入水平升级的环境下,预计到 2020年,整个智能家居产值将突破 2300 亿元。公司明星产品“图灵猫”是目前市场上兼容性最强、智能化程度最高的产品,16年已经与与深圳市新豪方房地产有限公司等签署了金额约 4,200 万元的销售协议,有效实现业务落地,未来公司第一大客户恒大地产也有望成为图灵猫市场推广的突破渠道之一。

维持“买入”评级

预计17-19年每股收益为0.36/0.47/0.60元,当前股价对应的PE分别为26/20/16x,公司发展战略清晰,目前围绕三大战略方向的布局稳步推进,未来金融将成为公司利润的重要来源,而智能家居将成为公司拥抱新经济的切入口,大建筑格局也基本成型,预计在金融带动下,收入有望高增长。维持“买入”评级。