建筑行业:从“一带一路”到雄安新区建设,建筑央企迎来发展重要战略机遇期

扬帆起航,建筑央企是“一带一路”建设的国家队和主力军:建筑央企在“一带一路”区域布局、营销模式、驻外力量、项目运作、资金筹措、风险防范等方面均具有较大优势,在多个专业领域承担了“一带一路”的重要项目建设,境外投资额约占我国非金融类对外直接投资的70%,对外承包工程营业额约占我国对外承包工程营业总额的60%。中国化学、中国中铁、中国交建、中国中冶四家公司2016年新签海外合同增速分别达到87.68%、49.60%、43.17%、39.53%,而中国化学、葛洲坝、中国电建、中国交建四家公司2016年新签海外合同占比分别达到47.65%、33.03%、32.62%、30.62%,均达到历史较高水平。

建筑央企已在多个细分行业已位居全球领先地位,在“一带一路”项目融资方面享有优势并积极推动中国技术和标准“走出去”。受益于“一带一路”战略的持续推进及5月高峰论坛的催化,海外业务有望得到较大提升。

一马当先,建筑央企是雄安新区建设的顶梁柱和急行军:参照国内相关新区建设投入先例,我们推算雄安新区远期建成后将达到万亿固定资产投资规模,其中基础设施建设将成为新区建设的最重要内容。我们认为新区铁路、公路、轨道交通、地下管廊建设规格将会超前规划,预计铁路及轨交投资规模可达到2500-3000亿元规模,地下管廊、公路、房建及其他基建投资也将处于国内前列。多家央企已迅速行动,纷纷表态将积极参与雄安新区投资和建设。从参与意愿、规模实力、技术储备、资源优势、资金规模、执行能力等各维度来看,建筑央企或将成为雄安新区最主要、最坚定、最积极的建设者。

业绩为先,充沛新签合同及现金储备助力建筑央企业绩腾飞:2016年建筑央企均实现了较高的新签合同额同比增速。中国中铁、中国铁建、中国中冶新签合同额增速超过25%,中国建筑新签合同额增速超过20%,在大基数上实现了快速增长;葛洲坝、中国交建、中国化学、中国电建新签合同额增速也均超过10%,显示出大型建筑央企国内外市场良好的拿单能力,为后续营收及利润提升打下坚实基础。同时多家企业实现了货币资金余额的高速增长并达到历史最高值,为下一步开展开展PPP等融资、投资类项目创造了良好条件。

行业评级及投资建议:大型建筑央企中,建议重点关注综合受益于“一带一路”及雄安新区建设的中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国中冶、中国化学、葛洲坝等;专业国际工程承包商中,建议关注在“一带一路”沿线国家充分布局的北方国际、中钢国际、中工国际、中材国际。地方建筑国企中,建议关注积极向海外发展并已具有一定市场和项目资源的中国武夷、安徽水利。

风险提示:宏观经济大幅波动风险,“一带一路”战略推进不达预期风险,雄安新区建设不达预期风险,雄安新区规划变动风险,国际政治形势大幅变动风险,人民币汇率大幅波动风险,项目融资不达预期风险,海外工程实施风险,相关公司业绩不达预期风险等。