汽车行业周报:“3万公里”新规坐实,车企资金链承压

上周汽车板块整体表现弱于大市,子板块全面下跌。新能源汽车方面,“3万公里”新规追溯至2016年推广的新能源汽车,车企回款周期拉长,给企业造成较大的资金压力;工信部发布2017年第三批推广目录,推荐范围大幅扩大,客车占比超七成,有望促进后续销量提升;河南速达电动车获第12张纯电动生产资质,未来更多优质企业有望获批。3月重卡销售10.6万辆,同比大增4成,工程类重卡有望接力物流重卡成为后市新增长点。

沪指震荡下跌,汽车板块全面下跌。上周上证指数收于3,222.51点,沪深300下跌1.0%。中信汽车指数下跌1.5%,跑输大盘0.5个百分点。乘用车、商用车、零部件及汽车销售及服务子板块分别下跌0.8%、2.1%、1.6%、2.2%。

“3万公里”新规坐实,车企资金链承压。本次《关于开展2016年度新能源汽车补助资金清算工作的通知》明确将“3万公里”追溯到2016年推广的新能源汽车。推出“3万公里”指标是为了打击“骗补”现象--部分新能源汽车企业以把新能源汽车卖给租赁公司等形式获取补贴,但实际上车辆并没有投入运营,关联方及经销商闲置车辆数量巨大。但新规的影响远不只局限在这一类“骗补”企业中。从获取补贴的时间角度来看,补贴由事前预拨改为事后清算已经给新能源车企带来较大的资金垫付压力,“3万公里”的硬性指标则让其回款周期又增加约一年的时间,政策的不连续性也会对企业的发展方向及消费者的消费情绪带来干扰。相对而言,新规有利于资金实力与运营能力强和主打高续航里程车型的企业。运营能力强则可以通过上下游之间相互协调,分摊成本,缓解资金压力;车型续航能力强则会更快满足新规要求得到补贴,吸引力大大增加。长远来看,“3万公里”的要求将有效防止车辆闲置,提升运行效率,利于行业长期发展。

工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2017年第3批)》。相比2017年第二批推广目录中推荐的40户企业201个车型,第三批推广目录包括87户企业的634个车型,推荐范围大幅扩大,推荐方向仍以纯电动产品为主,该类占比达80%。分车型看,入选第三批新能源汽车推荐目录的634款车型中,其中乘用车38款,客车454款,专用车142款,其中纯电动客车为主要增长点,从第2批的87款增加到330款。尽管补贴退坡较大,但可以看出,新能源客车的申报与发展热情仍在高位,客车中以补贴退坡幅度较小的大客为主,插混和纯电动方向都有较大增幅。行业龙头宇通客车本次又有33款入选,2017年目录中总计已入选91款,在所有企业中拔得头筹,优势明显。不同于第1批目录,第2批和第3批目录入选车型多为2017年新申报车型,第3批目录中新车型占比已达90%。补贴对于新能源汽车行业影响巨大,随着2017年多批新能源车推广目录公布,补贴范围日趋扩大,新能源汽车市场将逐步回归正常,后续销量也会随之提升。

3月重卡销量突破10万辆,同比大增4成。根据第一商用车网消息,3月份重卡销售10.6万辆,同比高速增长42%,从增速来看虽不及2017年1、2月,但去年同期基数较高,依然是延续了市场高涨势头。3月与1月、2月相似,部分销量来自于去年年末未完成订单,同时随着治超新政所带来的市场景气接近尾声,3月是传统的销售旺季,此前重卡增量主要来自于物流车,根据各地重卡经销商反映,很多区域的基础建设固定资产投资已经开始启动,由此拉动了对自卸车等工程车以及与此相关的物流重卡的销售,为3月份市场的继续大幅增长奠定了基础。今年1季度,重卡市场累计销售达到27.5万辆,同比增长87%,净增长12.8万辆。我们预计重卡热销仍能够持续数月,工程类新车需求有望为后市一个新的增长点,行业景气度有望持续到2018年。建议关注重卡行业龙头中国重汽、福田汽车。