3月制造业PMI数据简评:春和景明,波澜不惊

3月制造业PMI为51.8,环比升0.2,连续8个月维持在扩张区间。制造业PMI12月移动均值继续回升。制造业平稳扩张的趋势不变。3月制造业PMI数据显示出“春和景明,波澜不惊”的经济图景。制造业继续平稳扩张,维持1季度GDP增长6.8%的判断。预计2017年全年仍可实现6.6%以上的增速。至少在上半年,政策环境依然趋紧,防风险仍是政策重心,需警惕货币政策的超预期收紧。

制造业平稳扩张:3月制造业PMI为51.8,环比升0.2,连续8个月维持在扩张区间。制造业PMI12月移动均值继续回升。制造业平稳扩张的趋势不变。

内外需求均处扩张:生产和新订单指数均呈加速扩张,新出口订单和进口指数均连续5月维持在扩张区间,内外需求均有复苏。我们认为2017年中国的贸易仍可温和增长。近期的贸易数据显示出进口的复苏好于出口,顺差的收窄表明中国正逐渐转向贸易平衡。

库存回补仍有空间:本月产成品库存和原材料库存环比下降,企业原材料采购量继续维持在扩张区间且呈加速上行。企业库存回补仍有空间。预计本轮库存回补将至少持续到2季度末。

购进价格环比回落,PPI同比仍在高位:原材料购进价格指数连续3月环比回落,考虑到翘尾因素的影响,预计3月PPI同比小幅降至7.7%。1季度GDP平减指数在4.0%左右。

从业人员脱离收缩区间:本月从业人员指数升至50,为2012年6月以来首次脱离收缩区间。与央行城镇储户调查数据一致。就业数据的好转意味着决策层面临的增长压力减弱,政策将继续聚焦于解决结构性问题。

春和景明,波澜不惊:3月制造业PMI数据显示出“春和景明,波澜不惊”的经济图景。制造业继续平稳扩张,维持1季度GDP增长6.8%的判断。预计2017年全年仍可实现6.6%以上的增速。至少在上半年,政策环境依然趋紧,防风险仍是政策重心,需警惕货币政策的超预期收紧。