事件
2017年3月,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.8,前值51.6;非制造业商务活动指数为55.1,前值54.2。
观点
制造业PMI再创新高符合我们对于本轮补库存周期顶点出现在一季度的预判,开年以来制造业的强劲态势有助于经济整体企稳,一季度GDP实际增速有望达到6.8%。随着价格上升势头逐渐减弱,PPI拐点已经出现,原材料库存处于近期高位,产成品库存有被动增加的迹象。我们继续维持本轮补库存弱周期的判断,全年经济或呈“前高后低”态势。
原材料购进价格指数持续下降,预示3月份PPI同比读数将开始回落,原材料库存处于近期高位,产成品库存有被动增加的迹象。我们继续维持本轮库存弱周期的判断,预计补库存将在年中结束。
非制造业扩张步伐进一步加快,年初基建加速落地和季节因素带动建筑业景气回升;服务业销售价格指数比上月下降2.2个百分点,可能拖累3月CPI再次低于预期。
风险提示:房地产调控超预期,国际政治经济环境不确定性加强,制造业的持续恢复仍需下游需求恢复的积极配合。
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