宏观研究数据库:经济好转,市场犹豫

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我们对下个月(4月份)宏观格局的看法是——经济稳中偏升态势延续。随着投资回升,经济回暖迹象愈发明显:受益于工业价格的回升,企业经济效益普遍回升,工业产出增长平稳;经济活力趋向增强。

我们坚持认为,投资仍然是第一增长动力,在政策已将 PPP作为投资“抓手”明确情况下,基建投资的增长应能冲抵房地产投资的下降,投资稳中趋升应该是大概率事件;2月份的投资数据已经印证了我们的判断。实际投资数据显著强于市场预期,使得市场对经济前景的信心明显恢复。经济回升+效益改善,将带来未来股市的持续向上行情。整体看,各机构对经济前景的信心已呈增强之势,但受资金面影响,股市形成合力过程或要稍长一些。

2016年年末的股市、债市、汇市“叁调整”格局,对市场信心冲击明显,对经济和市场的格局,最新的市场主流预期已悄然转变为:经济走稳+货币偏紧+价格走低。虽然经济效益回升成为共识,但监管变化带来的金融强势“去杠杆”,以及资金面的持续压力,使得金融市场的低迷局面一再延长。但我们仍然认为,金融市场的调整仅是波动而已,未来股市的缓慢向上趋势将延续。货币市场上再经历季节性冲击后,也将迎来恢复性反弹,反弹幅度至少为2016年11月调整以来的一半以上:监管冲击不改变债市演进趋势,货币紧平衡和经济“底部徘徊”格局下,债市收益率并不存在大幅抬升的基础。