世联行2016年年报点评:报业绩增长理想,新业务持续较快发展

事件:世联行(002285)公布的16年年报显示,公司实现营业收入62.69亿元,同比增长33.1%;归属上市公司股东净利润7.47亿元,同比增长46.69%;基本每股收益0.37元。

点评:

公司业绩增长理想令人满意。公司16年实现营业收入62.70亿,同比增33.10%;归属上市公司股东的净利润为7.47亿,同比增46.69%;经营活动产生的现金流量净额为22.94亿,同比增409.17%;基本每股收益为0.37元,同比增37.04%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.80元(含税)。报告期末,公司总资产77.84亿,较上年末增5.22%;归属上市公司股东的净资产为41.89亿,较上年末增18.00%。

房地产交易服务增长近三成。房地产交易服务方面,2016年新房交易继续聚焦核心城市和大客户,保持多年较快的增长,销售套数突破50万套。销售过百亿的公司突破20家,同比增5家,突破200亿的公司增至9家;存量业务实现从零到1的突破,已布局25个城市,168个社区,开设101个4S店。全年实现代理销售收入35.08亿,同比增长28.68%,占公司总营业收入56%。截至期末,公司累计已实现但未结算的代理销售额约3251亿元,将在未来的3至9个月为公司带来约25.0亿元的代理费收入;其中属于公司100%控股子公司的未结算代理销售额约2811亿元,将在未来的3至9个月为公司带来约21.5亿元的代理费收入。

互联网+继续快速发展。互联网+方面,公司顺利完成105个城市的服务布局,全国在执行项目848个,实现营收14.5亿,同比增长99.6%,占总营收23.28%。线上开展网上售楼处、特惠房展会、旅游记、返乡季以及看房团等专题活动,咨询、报名逾50万次,成交超两万套,进一步强化了公司O2O直销能力;同时互联网+业务持续联接中介机构和专业经纪人,累计联接经纪门店5万多个,累计联接经纪人逾50万。互联网+业务发展迅速。

资管服务有所突破。资产管理方面,2016年世联资管板块顺利完成业务重组,形成咨询顾问、工商物业运营和物业管理三大服务内容。业务重组后,各业务线互相创造场景,带来更多的业务机会,呈现良好发展势头。世联资管服务平台深圳世联兴业资产管理有限公司完成股份改制,改名为“深圳世联君汇不动产运营管理股份有限公司”,并成功挂牌新三板。该业务年内实现营收8.01亿,占总营收12.83%。

金融服务稳定发展。金融服务方面,2016年在“风控、产品、渠道、效率”等方面实现突破。全流程风控能力强化使得当期放款不良率有效控制;升级开发出满足8类场景客户需求的12项信贷产品,为从单一产品向综合产品体系转型、为综合金融服务能力提升奠定了基础。金融服务全年实现营业收入4.46亿,同比增长约6%,占总营收7.16%。

新业务值得期待。新业务方面,长租公寓业务快速上量,落地20个城市,世联红璞全国签约间数超过2万间,基本覆盖核心一二线城市。广州、武汉拓展较快,世联红璞在广州收房逾1万间,广州长租公寓市场中份额排名第一;武汉年度签约超7,000间,通过光谷APP广场项目,迅速奠定世联红璞在武汉的片区品牌地位。长租公寓未来持续较快发展值得期待。

总结与投资建议:公司为A股上市唯一的房地产服务型企业,在房地产行业进入“下半场”,公司发展空间更大,前景良好。近年公司业绩一直保持快速增长,成长性强。16年业绩保持较快的增长,特别是互联网+增长及新业务成长势头强劲,传统代理销售以外的新业务贡献业绩已经形成,令投资者满意。公司业务将更多元,未来业绩保持快速增长值得期待。预测公司17年--18年EPS分别为0.45元和0.54元,对应当前股价PE分别为17.5倍和14.5倍。维持公司“推荐”评级。

风险提示。房地产代理销售低于预期,新业务发展放缓。