万达院线2016年报业绩点评:主营业务行业领先,非观影收入提升显著

事件:

2016 年营收112.09 亿元,净利13.66 亿元,同比分别增长40.1%、15.23%; 每股收益1.16 元;公司拟每10 股派2 元。2016 年实现票房76 亿元, 同比增20.5%。今年一季度预盈4.63 亿元-5.1 亿元,同比增0-10%。

点评:

主营业务继续保持业内领先:2016 年,公司实现营业收入112 亿元,比上年同期增长40%,净利润13.7 亿元,比上年同期增长15%,收入、利润实现持续增长。公司全年实现票房76 亿元,观影人次1.84 亿人次。公司2016 年市场占有率13.6%,连续8 年票房收入、观影人次、市场占有率位于全国第一。2016 年,公司单银幕产出、上座率等主要核心指标继续保持全国领先水平。

非观影收入提升显著 持续推进泛娱乐战略:2016 年,公司成立万达传媒,并购时光网,布局游戏产业,大力拓展在广告传媒、电影整合营销、在线直播、衍生品、游戏产业等领域的业务,不断提升非票房收入,增强公司市场竞争力。2016 年公司实现非票房收入39 亿元,同比增长超过100%,非票房收入占营业收入比重达到35%,较2015 年提升12 个百分点,占比大幅提升,公司生态圈建设成效显著。

银幕数量大幅增长 创新经营提升价值:全年新增影城超过100 家,新增银幕同比提升40%。截至2016 年12 月31 日,公司拥有影城401 家, 银幕3564 块。2016 年,万达广场全年新建超过50 个,公司还与多家商业地产商签署战略合作协议。

公司基于庞大的会员体系,通过大数据用户画像,精准触达目标客群, 实施精准营销;通过为客户品牌主定制,创新娱乐营销范式,实施整合营销;通过深耕用户体验,创新消费场景,实施场景营销。公司不断完善会员创新、产品创新、整合创新、营销创新以及新业务创新等创新经营。

投资建议:在2016 年电影行业增速放缓的情况下,各项业务继续保持稳步发展,收入、利润等各项指标继续保持稳定增长。看好公司围绕既定战略积极开展业务拓展及行业并购,不断提升市场竞争力,打造具备一定规模的电影生活生态圈。预计17/18/19EPS 为1.44、1.75、2.06 元,对应PE38 倍、32 倍、27 倍。给予“增持”评级。