交运行业点评:江苏港口集团筹建有序推进,持续推荐南京港连云港

事件

3月27日晚间,连云港(601008)、南京港(002040)双双发布公告称,于2017年3月27日分别接到控股股东连云港港口集团有限公司、南京港(集团)有限公司转送的江苏省港口集团筹备组的书面通知《关于筹建江苏省港口集团有限公司涉及上市公司重大事项的通知》。根据江苏省委、省政府提出加大江苏省沿江沿海港口整合力度,深化沿江沿海港口一体化改革要求,拟将江苏省沿江沿海各设区市国有港口集团或码头企业股权整合成立江苏省港口集团。江苏省港口集团组建目前正处于筹建过程中,全部或部分细节尚未确定。

江苏港口集团改革进展回顾

2015年8月,连云港港口集团有限公司以及江苏方洋集团、江苏金东方集团、江苏金灌投资发展集团、江苏燕尾港港口有限公司组建连云港港口控股集团有限公司。控股集团成立整合了连云港市辖下三个县的码头,目前连云港形成了一体两翼港口布局,中间是主体港区,南北两翼,南边是徐圩港区、灌云、灌南港区,北面是赣榆港区。2016年12月6日,江苏省政府在南京召开加快全省交通运输发展工作座谈会,强调以资本为纽带、以市场为导向,积极支持、推动组建省港口集团,坚持规划引领,严守安全、环保底线,深化沿江沿海港口一体化改革,促进全省港口持续健康发展。2017年2月3日,南通港口集团资产将以二十多亿作价注入到新南通港集团,约占新集团总资本三分之一。同时将逐步收购保华集团、国投交通的股份,引导港企、民企等在港口集团层面的股权合理退出。2017年3月27日,江苏省港口集团筹备组印发《关于筹建江苏省港口集团有限公司涉及上市公司重大事项的通知》。

港口资源整合可能采用的两种方式

江苏是港口大省,国家交通运输部公布的全国53个主要港口名录中,江苏有7个;在沿海25个主要港口中,江苏有5个。2016年江苏省港口完成货物吞吐量24.1亿吨,同比增长3.3%;外贸吞吐量4.5亿吨,同比增长12.0%;集装箱吞吐量完成1621.6万标箱,同比增长1%。港口货物通过能力、万吨级以上泊位数、货物吞吐量、亿吨大港数等多项指标全国第一。江苏省沿海港口有两个,连云港和大丰港;内河港口众多,几乎每个靠长江的市(县/区)都发展自己的港口,基本分布在长江两岸,其中包括:苏州港、南京港、南通港、镇江港、扬州港、泰州港、江阴港等亿吨大港。目前整合细节还未公布,我们预计可能的实现路径有两种:

(1)沿海内河集体大整合:这种整合模式类似于“宁波-舟山”的整合,即将所有的港口集团整合为一个大集团,集中规划、统一运营。这种整合方式虽然难度更大,但是从宁波舟山港整合效果来看,其前景是非常可观的:整合后的宁波舟山港2015年半年内吞吐量实现了53252万吨,居于全国首位。集体大整合将有利于港口资源的充分利用和合理调度,增强江苏省港口的整体竞争能力。

(2)沿海内河分开整合:由于沿海和内河港口在业务上各有侧重,重叠较少,因此分开整合可能性也较大。这种方式下将实现由南京港牵头的内河港口集团的合并和以连云港牵头的沿海港口集团的合并。这种整合模式相比之下,成本更小。并且有利于充分发挥沿海内河港口各自的优势,有效解决港口之间的竞争问题。

主要港口集团情况介绍

(1)苏州港口发展(集团)有限公司:目前持有张家港港务集团的39%股份,参股太仓港务集团、太仓港美锦码头和太仓(海通)汽车码头,属于投资型的港口集团,不参与码头业务经营,2015年吞吐量为7294万吨,占苏州港总吞吐量的13.5%。

(2)南京港集团有限公司:2个股东是南京市国资委(持股55%)和中外运长航集团(45%),2015年完成货物吞吐量9224万吨,占南京港的42%,主要经营集装箱、大宗散货和液化危化品业务,主导经营码头有10家,主要货物吞吐量依然是央企货主码头贡献的。

(3)南通港口集团有限公司:3个股东是南通国资委持股42.68%、保华集团持股45%、国投交通持股12.32%,主导经营4家码头公司,2015年完成货物吞吐量6606万吨,占南通港的30%,存在较多大型企业货主码头。