和而泰:业绩保持高增长,智能家居爆发在即

事件:公司2016年实现营业收入13.46亿元,同比增长21.21%,实现归属于母公司净利润1.20亿元,同比增长59.66%,扣除非经常性损益后净利润为1.05亿元,同比增长77.18%,EPS为0.14元。

点评:公司2016年业绩继续高增长,其中汽车电子智能控制器、电动工具智能控制器产品收入出现爆发式增长,分别同比增长85%、47%,传统家电智能控制器保持稳健增长,全年收入增长14.14%。公司签下的BSH超过13亿元大单在16年下半年正式进入量产,伊莱克斯约7700万/年的订单也已经进入正常出货阶段,公司未来业绩保障性极高。公司智能控制器产品主要针对中、高端市场,毛利率较15年相比提升1.5%至22.62%,同时积极调整人员结构,管理费用率有所降低,净利率提升2.23%至9%。公司注重研发投入,技术实力突出,2016年研发费用保持7700万元以上,占收入比例接近6%,领先行业内同类型企业。

另一方面,公司大力发展智能家居业务。硬件产品上,销售收入突破2000万,同比增长158.88%。软件平台上,公司发布物联网平台C-life3.0版本,积极寻求与海尔、国美、阿里、华润、香江、惠而浦、百果园、平度等国内外知名企业的战略合作关系,提供接入式子系统。

2016年,公司引入战略投资者前海互兴,助力开展大数据平台整合及智能家居物联网领域的布局。随着C-life物联网与大数据平台的迭代升级以及战略投资者在产业并购整合方面给予的帮助,公司有望实现智能控制器与物联网平台的跨越式发展。

目标价15元、维持“买入”评级:我们预测公司2017~2019年EPS分别为0.22元,0.33元,0.43元,目标价15元保持不变,维持“买入”评级。