光韵达:小市值高增长,布局下一颗“新星”

事件:

公司2016年实现营业收入3.12亿元,同比增长38.39%,实现归属于母公司净利润1619万元,同比减少38.12%,扣非后净利润为1069万元,同比增长734.04%,EPS为0.12元。同时,公司公布2017年一季度业绩预告,实现盈利341万元~455万元,同比扭亏为盈。

点评:

公司是国内领先的激光智能制造解决方案提供商,主营产品包括SMT、PCB、LDS、3DP四大类别。四类产品在营业收入上分别增长11.81%、99.55%、74.23%、39.98%。利润方面,除了3DP,其他三类业务均有大幅增长,而3DP由于处于市场培育期,投入力度较大,16年尚未取得盈利。公司扣非后净利润大幅增长了7倍以上,主营业务竞争力明显增强。公司拟以2.21亿元收购上海金东唐科技股份有限公司100%股权,现已获得证监会核准批文,成功切入自动化检测设备领域。金东唐承诺2017~2018年净利润分别不低于2300万元,3100万元,未来将大幅增厚公司业绩。

内生发展+外延扩张,共同助力未来增长:

在国内实体经济增速放缓的大环境下,公司积极优化产品结构,充分挖掘员工潜力,推行“大平台+小团队”经营策略。此举效果显著,极大提高员工热情,全年扣非后净利润同比增长734.04%。公司收购金东唐成功切入检测领域,完善自动化、智能制造领域发展的战略布局。公司主业与金东唐在业务布局上有很强的上下游协同互补效应,同时,金东唐与富士康等大型消费电子生产企业拥有长期稳定的合作关系,双方在市场及客户上将发挥协同作用,引爆业绩增长点。

目标价30元、维持“买入”评级:

我们假设金东唐于2017年下半年并表,考虑股本摊薄影响,预测公司2017~2019年EPS分别为0.27元,0.49元,0.66元,目标价30元保持不变,维持“买入”评级。