康尼机电:外延收购涉足3C产业,多元化助力潜在发展

事件:1)公司公告预案,拟发行股份及支付现金收购龙昕科技100%股权,交易价格34亿元,其中发行股份支付23.4亿元,发行价格14.96元/股。同时发行股份融资17亿元,主要投向陶瓷和玻璃精密结构件表面处理及搬迁技改项目。

2)公司发布年报,2016年营业收入20.1亿元,同比增长21.35%,归母净利润2.39亿元,同比增长30.5%,对应EPS0.328元,业绩符合预期。

收购龙欣科技即将涉足3C行业,构建“投资+消费”多主业格局。此次收购龙欣科技定位行业消费电子精密结构件表面处理整体解决方案提供商,涉足3C精密结构件检测业务,产品服务包括智能手机及配件、平板电脑、VR头显、智能玩具、智能穿戴设备、汽车内饰件等。标的公司精密模具设计开发、纳米注塑技术、真空镀技术、自动装配技术处国内领先地位。客户OPPO、VIVO、华为、TCL、ADVAN、MICROMAX、LAVA等,是万利达平板电脑结构件主要供应商、VR头显方面为TCL首要战略合作方、乐视智能家居结构件及精细表面处理的合作方。2016年营业收入10.18亿元(+55.5%);净利润1.80亿元(+29.5%)。未来三年承诺净利润不低于2.38亿元、3.08亿元和3.88亿元。收购完成后,未来将形成轨交+新能源汽车+3C多元化发展格局,为业务增长提供更充足的长期驱动力。

轨交门系统平稳增长,新能源汽车业务驱动长期发展。2016年受益于四季度动车组招标重启,轨交门系统收入14.72亿元,同比增长16.94%,毛利率提升0.24个百分点至40.69%。自主研制的新能源公交车门系统(电动塞拉门)成功推向市场,获首个55辆车(75套门系统)订单并完成交付。作为中国标动门系统研发、试制主要参与单位,未来受益高铁出海及进口替代加速提升占有率。公司积极布局新能源汽车零部件包括充电连接总成、高压输配电总成及新能源公交车门系统等。主要客户比亚迪、奇瑞、吉利、上汽、广汽、江淮、众泰等,公司研制的电动汽车高压连接器获德国机动车监督协会大中华区颁发DEKRASeal证书。

机电一体化的平台式发展,新产品储备奠定潜在发展。在坚持轨交门系统优势的同时,公司提供精密制造包括电动工具零部件、汽车零部件及高端制造装备(数控磨床、AGV小车)三个方向。自主研发数控摆线磨、数控内齿磨完成开发调试,数控坐标磨完成研制正处于调试;随着研发投入不断加大、自主研发的高端制造与精密锻造技术的深入融合,期待未来在精密制造领域实现新的有效突破。

投资建议:不考虑此次收购,预计未来三年净利润3.22/4.21/5.02亿元,EPS为0.44/0.57/0.68元,对应PE34/26/22倍,买入-A评级,6个月目标价18.5元。

风险提示:城轨投资低于预期;高铁招标及交付进程缓慢;业务拓展进展缓慢。