中兴通讯:营收稳定增长,新技术持续突破

事件:公司发布2016年报,全年实现营业收入1012亿元,同比增长1.04%;营业利润11.66亿元,同比增长263.65%;归属上市公司股东的净利润23.57亿元,同比下降173.49%。

营收同比微增,毛利率保持稳定。

公司全年营收同比增长1.04%,其中国内业务增长10.25%,国际业务减少9.34%。按业务划分看,由于4G和光传送产品增长,运营商网络同比增长2.90%;政企业务同比下降15.18%;由于国内手机和家庭终端产品增长,消费者业务同比增长3.02%。公司整体毛利率30.75%,与去年同期基本持平。公司实现营业利润11.7亿元,同比增长263.7%,主要由于实施积极的外汇风险管控策略和优化有息负债结构,财务费用同比减少85%,以及股权运作投资收益大幅增长136%。如剔除8.9亿美金罚款,归属于上市公司普通股股东的净利润为38.25亿元,同比增长19.24%。

深化M-ICT战略,加大研发投入新技术持续突破。

全球ICT行业蓬勃发展,流量爆发驱动无线、固网、传输、数据中心、CDN、大视频业务迎来发展机遇,人工智能、虚拟现实、5G、云化、虚拟化、智慧城市等新技术热点层出不穷。公司深化M-ICT战略,在4.5G、5G、物联网、SDN/NFV技术方面不断突破,2016年获得PCT国际专利申请全球第一,累积5G专利申请已超过1500件。

利空出尽中长期前景看好,领导层变化开启少壮派领袖时代。

中兴通讯支付8.9亿美金罚款与美国政府达成和解,主要利空出尽,未来中长期前景看好。殷一民和赵先明开启公司少壮派的领袖时代,管理团队的变化不仅进一步提升和完善公司治理,并且在公司战略推进和转变上也带来新的想象空间。

维持买入评级,目标价20.5元。

我们中长期看好公司在5G、光通信、SDN、物联网和云计算等核心技术标准的价值。预计2017-2019年EPS分别为1.12元、1.30元和1.48元,对应PE分别为15X/13X/12X,维持“买入”评级,目标价20.5元。

风险提示:运营商投资高峰回落的风险;海外市场受阻的风险。