利率品市场观察
周一资金面较紧张,午后也没有缓解,资金面情绪指数收于75,,创日终新高(资金面情绪指数采用0到100的表现形式,从0至100紧张递增,50为均衡。目前,该指数每日9:00、10:30、14:45和16:15发布)。资金面偏紧态势加剧,导致下午3点半后160213快速上行3BP,日终收于4.125%。
近期资金面偏紧,我们认为主要是三方面的原因:一是光大转债打新;二是临近季末;三是MPA 考核。从上周四开始的光大转债打新,我们预计冻结资金高达4000-5000亿,由于此次冻结规模较大,所以对资金面产生了扰动;同时,今年3月末的MPA 考核,将把表外理财纳入广义信贷范围。由于表外理财增速较高(2016年底增速30%),因此表外理财加入广义信贷后,MPA 考核的难度明显加大。这一情况加剧了非银机构的资金紧张状况。
不过,此次季末流动性冲击不用过度担忧。首先,本周一公开市场重现净投放,央行主动投放资金稳定市场预期。而上周五央行也曾新增3030亿MLF,我们估计接下来几天资金投放规模会增加;其次,光大转债打新资金周三周四即解冻;再次,虽然表外理财首次纳入MPA 考核,但是央行从去年三季度时已经开始与市场积极沟通,所以此次MPA 考核金融机构应该早已有充分准备。对于此次季末资金面偏紧对现券产生冲击,我们建议抓住机会加仓。
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