其他专用设备行业:油价筑底趋势已成,油服设备周期复苏

随着产油国联合限产,近三个月国际油价稳步上行,给油服产业带来好转预期。但近期美国原油库存高企、沙特自曝2月原油产量提高等消息又使外界担忧情绪上升,油价有所回落。未来油价往何处去?油公司资本支出现状及预期如何?油服产业链是否仍有受益空间?本篇报告试图解答以上问题。

短期利空扰动油价,中长期中枢趋势已形成:近期美国原油库存连续走高挑动市场神经,油价暂停X个月的连续上升进程,短期内快速回落。我们结合历史数据分析显示,美国原油库存主要是受季节性因素影响。随着季节性因素消除,目前美油库存已开始下降,油价也企稳回升。目前OPEC限产执行完成率91%,非OPEC14国限产执行率也在逐步提升。沙特作为OPEC领袖,自曝2月少量增产,但并未投放市场,警告意味浓厚。我们判断油价筑底趋势已成,中长期稳中有升。

油公司普遍调升资本支出计划,油服板块受益复苏:我们过往研报根据历史数据,判断油服公司会在油价上行6~12个月后开始增加资本支出。但本次油公司对油价上行预期乐观;另一方面,油公司近几年资本支出持续减少,既有油井稳产压力增大,急需开展增产作业。因此,油公司近两月纷纷提高了资本支出计划,油服公司业绩好转有望快于预期。

优质油服企业立足优势率先破局,优先受益行业复苏:我国油服企业相比国际油服企业性价比高。优质企业在行业低谷期积极海外布局,避免对三桶油过度依赖;涉足EPC领域,延伸企业价值链。行业低谷期集中度提高,优质企业将优先受益行业复苏,业绩今年有望出现大幅回暖。

我们继续看好油服产业链,北美页岩油产量调节灵活,近期受益油价回升表现活跃。北美企业未参与减产,油服设备需求旺盛,建议关注在北美布局的油服企业。推荐标的杰瑞股份(产业链覆盖完整,布局北美油气)、海油工程(直接受益母公司资本支出增加)。关注惠博普(与安东、洲际等深度合作,在手订单饱满)、中海油服。