我们认为企业盈利回升和银行贷款结构改善应能带动提高银行业资产质量。这些因素,再加之利率上调和强劲的贷款需求,将在未来三年推动(四大行)净息差扩大20个基点及税后净利润增长35%。我们的分析显示,银行业可能无需进一步筹集资本,因其资本充足率依然较高,即便在经过对表外和同业非标资产调整后亦是如此。
鉴于潜在不良率依然在8%左右,中长期资产质量问题仍不可小视。不过,短期运营状况的改善应能为银行创造休整空间,使之得以提升盈利能力并解决潜在问题。
同时,更为协同的监管努力也有助于抑制信贷、特别是影子银行活动的过快增长,至少短期内如此。我们首次覆盖中国银行股并给予多只股票买入评级,我们看好大型银行股,其中农业银行H股是我们的首选股。
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