宝通科技:业绩符合预期,期待泛娱布局持续推进

事件:公司公布了2016年年报,营收146,460万元,同比增长211.74%;归属净利润人民币14,073万元,比去年同期增长106.05%,基本符合前期公司业绩快报情况。公司同时公布2017年一季度业绩预告,预计盈利3,111.81万-3,734.17万元,同比增长50%-80%。

投资要点:

业绩符合预期,易幻网络业绩大幅增长,工业输送服务业务止跌。经营指标的大幅提升主要得益于两个方面:1)公司在年初完成收购广州易幻网络科技有限公司(3月起合并报表),公司正式进入移动网络游戏行业的海外发行和营运业务,易幻网络2016年全年实现营收120,394.82万元,同比增长48.29%;实现净利润人民币17,369.84万元,同比增长146.15%,表现出彩。2)工业输送服务事业部打造的输送系统总包服务业务推广至澳大利亚等海外市场,取得良好效益,公司通过输送系统总包业务的发力,实现了工业输送服务业务的止跌,收入与去年同期基本持平。

看好易幻网络深厚发行功底和完整的发行体系。易幻网络处于海外发行第一梯队,2016年累计新增代理运营的游戏产品多达88款(分不同地区版本),其中港澳台6款、韩国9款、东南亚37款、其他地区36款。游戏版本涵盖简体中文版本、繁体中文版、英文版本、印尼语版本、泰语版本、德语版本、葡萄牙语版本、俄语版本等多种语言版本,覆盖了全球20个国家和地区。截止2016年底,易幻网络仍有游戏产品124款(分不同地区版本)在全球20个国家上线运行,易幻网络的“全球化”发行策略迈出坚实一步。

持续对外投资布局,前景值得期待。2016年底,公司进一步收购易幻网络24.1644%股权,将持有易幻网络的股权比例由70%提高到94.1644%。看好公司未来持续进行外延投资布局的潜力,公司以自有资金人民币35,000万元与辰韬资产共同发起设立互联网产业基金,未来将重点投资游戏、娱乐、文化等内容制作、运营与相关先进硬件技术,及其他新兴及成长性产业等。当前已投资项目包括虚拟现实游戏公司哈视奇,提前切入虚拟现实游戏领域,进一步实现游戏业务的衍伸。

维持买入评级。公司在游戏、娱乐、文化等泛娱乐领域积极布局,并且将加强泛娱乐方向内的内容布局,看好公司未来发展前景。考虑易幻网络业绩承诺,我们预计公司2017/2018 年EPS分别为0.67/0.81 元,现价对应2017/2018 年PE分别为36/29倍,维持“买入”评级!

风险提示:游戏市场竞争趋于激烈,投资进展不及预期